深圳國際（152）發行6億元零息可換股債券，據說市場反應佳。零息可換股債券5年期，換股價34.1仙，若到期未換股，深國將以本金121.6%贖回，到期收益率為3.95%，認購者目標當不在於到期回報率，而是在於升值能力，深國昨收29仙，5年期的換股價溢價只是17.59%，頗具吸引，04年初，深國股價曾見44仙，只不過，近期的低位，亦曾見22.6仙。
深國集資淨額5.79億元，只作一般企業用途，包括可能用於收購物流基建項目。
去年中，深國有淨現金3.25億元，而當時資本承擔為6.79億元，於7月已取得銀團貸款3.5億元，作為收購湖北省武黃高速45%，代價5.35億元的部份，即由內部資金支付1.85億元，另外，於12月為深圳西部物流增資8000萬元人民幣，不計其他現金回流，相信仍有淨現金約6000萬元，而上述的資本承擔，估計以收購武黃高速為主，總之，目前應無迫切資金需要，集資另有用途，只是未作公布。
深國目前主要盈利，來自佔30.03%的深高速（548），及佔22.39%的南玻集團，而在發展中的業務，則有佔66.67%的華南物流及佔40%的西部物流，前者已在經營中，並於去年下半年展開保稅及監管倉儲業務，但相信仍在發展配套設施中，至於西部物流，已增資購得土地，興建幅射珠江三角洲地區的汽車物流園。
主要投資近收成期
去年上半年，深國每股盈利1.16仙，下半年收購武黃高速，而華南物流園業務應有相當進展，情況不太明朗，不易估計業績，但若一切順利，物流園具有相當潛力，至於西部物流，於取得土地使用權後，預期發展迅速。
需要注意的，深國已發行可換股票據3.3億元，將於07年7月底到期，換股價36.5仙，至去年中，仍有3.05億元未換股，或者要調低換股價，但未見公布。
市場接受零息可換股債券，理論上應可看好，但02年發行的可換股票據換股價仍未到價，因而有所保留，不過，現狀遠勝於02年，主要投資已接近收成期，今年大陸股吃香，可以逢低吸，先作短線，再看形勢決定是否看中期，若搶得太高，暫宜觀望，股價近期的升幅已達20%以上。
齊明