金威集團（910）去年10月訂立收購林業產品業務，至本周一公布協議詳情，看交易安排，現有的大股東未來將成為第二股東，因而此項收購有可能是反向收購，有待聯交所不視作反向收購為先決條件，才能作實。
金威協議向兩個買家購入北京萬富春股權70%，代價5.6億元，將付現金5000萬元，新股代價6960萬元，可換股票據2.104億元及免息承兌貸款2.3億元。
發行新股計價12仙，可換股票據換股價相同，貸款則可分3期至07年7月償還。可換股票據4年期，年息1.5%，但因保證盈利，因而於07年底前承諾不換股，但票據可以自由轉讓。
萬富春於山東省有30萬畝租賃50年的農地，亦擁有擬定用作培植經基因改良樹種桑科構樹為數不少於1億株樹苗，計劃每月種植約5萬畝，於即將來臨的春季開始，6個月覆蓋整片農地，預料首個周年的生產能力可達30萬噸木材及3萬噸韌皮，經基因改造的樹苗，生長甚速。另外，於山西省的兩片松樹林地，面積4.6萬畝，培植松樹，估計有關所種植不同成熟期的松樹總量不少於37萬立方米，可作為不同技術行業使用的原材料。
賣方保證06及07兩年，按香港會計準則編製的綜合純利，每年應不少於2億元，相當於PE2.8倍。交易有待股東特別大會及聯交所批准。
炒賣殼不宜高追
金威傳統業務是成衣（以制服為主），繼而投資於信息科技、壓縮產品以及納米技術業務，截至05年6月止年度，則錄有虧損1.5億元，其中包括納米業務虧損3080萬元，為存貨撥備以及為納米技術與軟件壓縮業務商譽作出撥備，至於成衣業務，營業額不過1.38億元，毛利只有1154萬元，相信已在虧損。
若全部票據於07年底或稍後換股，股數將增至52.71億股，現有第一大股東所佔股權由34.81%攤薄至19.4%，第一賣方將佔26.56%，第二賣方佔17.7%（兩者共佔44.26%），顯然是賣殼的安排，屆時每股盈利（只計林業）3.7仙，金威昨收19.3仙，即07年PE約5倍，是高是低，不作討論，但至少在炒賣殼，不過已急升30%，只宜候反覆短炒。
齊明