房地產信託基金（REITs）在香港雖然起步較遲，但卻大受投資者歡迎。領匯（823）在上市後短短兩星期內，股價上升超過4成；泓富（808）於上市當日，股價最高亦上升兩成，投資者獲利豐厚。因此，當越秀REITs（405）於去年12月下旬招股時，獲得接近500倍的超額認購。
在憧憬這類基金的回報之際，投資者應該小心當中的風險。與其他股票投資一樣，此類基金單位的價格亦可升可跌，投資者有可能無法取回原來的投資金額，亦有可能不獲分派任何股息。
宏觀經濟影響大
REITs主要投資於房地產，收取租金是基金的主要盈利來源。因此，基金的經營涉及一般房地產投資之風險，包括市場租金變化、租約到期未能續約、空置樓面未能租出、營運成本上升等。這些風險，除了和管理層的效率有關外，也和宏觀的經濟因素有關，受經濟表現、利率、通脹、物業市場的供需、物業價值之起跌等各種因素所影響。基金管理層無法保證物業價值及租金不會下降。
雖然領匯和泓富保證了上市後頭兩年的股息分派，但長遠而言，股息的分派乃取決於物業的經營和管理。此外，這類基金受房地產信託基金守則的規管，借款額不得超過資產總值的45%，這項規定，可能影響股息的分派。如果基金的借貸已達規定的上限，即使有經營盈利和足夠現金，也無法派息，因為派息後，基金的現金減少，資產總值減少，借貸跟資產的比率會因而提升，超出規定的比率。因此，長遠而言，基金無法保證有能力作出分派或維持分派。
此外，以領匯而言，儘管較早前訴訟已獲解決，但不能排除日後遭受挑戰的可能性，也無法預計挑戰的性質和結果。由公營機構轉為私營機構，管理層可能改變經營模式，推行若干措施，如取消租金優惠等，以提高物業之效益，增加收入，但租戶對這些措施可能會以社會、法律、或政治途徑抗爭，對基金的營運帶來負面影響。
雖說富向險中求，但投資者仍應評估自己承受風險的程度，切忌盲目追求回報。
香港分會專業事務部
ACCA（特許公認會計師公會）