上周H股照炒，原因之一，是因為市傳內地AB股快將合併，這是作為改革中國金融系統的重點工程之一。
A股市場原本只讓內地居民購買，而B股只讓境外投資者購買，兩者的分割，其實是很明顯的，特別是A股是以人民幣交易，而B股則以美元或港元報價，在人民幣沒有自由浮動下，把股票市場分割為兩個獨立部份，好讓人民幣滙率不受衝擊，是可以理解的。
現在有傳聞是AB股市場快將合併，是否意味着人民幣滙率的問題，不再是一個問題？
無直接關係難套戥
財務學上有一個理論叫做「同一價格定價」（LawofOnePrice）。簡單來說，就是同一件貨物，在不同市場的售價最終會相同。如果一個市場的售價是較貴的話，售價較便宜的市場，需求便會多些。套戥者會在便宜的市場購入產品，然後在貨價較貴的市場出售，結果，售價較高的市場因為多了供應關係，價格便會回落；相反，售價較便宜的市場因為多了需求的關係，所以價格會回升，最終兩個市場的售價會接近甚至一樣。
當然，交易費用會擔當重要的角色，影響兩個市場的售價，出現有差別的情況，但扣除了交易費用，如果兩個市場的售價仍有一段很大差距的話，便反映市場分隔的情況很嚴重。
過往就是這種嚴重的市場分隔，因為供求不能自由轉移，所以存在同一股份在AB股市場出現不同價格的現象。如果AB股真的合併的話，投資者便會追入股價較便宜的A股或B股股份，進行沒有很大風險的套戥活動。
奇怪的是，香港上市的H股多與AB股沒有直接關係，為何會有人認為AB合併是有利香港上市的國企股呢？
麥萃才
浸大財務及決策系副教授麥萃才