港股連升9天後，上周掉頭回落，升跌都是靠外圍消息，靠流入港股的資金推動，是個不折不扣的資金市。過去數周的發展，正好讓港股投資者深思一下本欄上周的提問──港股有大升的條件嗎？
美國加息周期接近尾聲，投資者憧憬美國年中將重返減息周期，這是唯一較明顯支持看好港股的因素，但筆者上周提到，國際間其實存在一些變數，絕不能掉以輕心。
國際油價早前曾跌至55美元，但轉眼間油價又重返67美元，若大家有留意，今次油價回升，並沒有出現以往令人非常關注的氣氛，按筆者之分析，乃推高油價之動力來源有差別。
油價自30美元炒上70美元的一浪，對沖基金主導市況，已是公開的秘密，對沖基金脾胃大，油價升數十巴仙不能滿足其胃納，故油價在沒有明顯的通脹壓力下大升。油價之前由高位回落，亦可能與對沖基金轉換市場有關，對沖基金跑去炒黃金，金價一飛沖天，但從今次油價上升的期貨交投變化分析，看不出是對沖基金所為，這背後的意義值得細味。
政治角力暗藏危機
國際社會似乎正開展一場主導油價的政治戰，極可能是油價重展升浪的主要原因。俄羅斯與烏克蘭之天然氣供應與價格之爭，表面是商業糾紛，其背後很可能是俄美的政治角力。俄羅斯是重要的石油輸出國，美國則是石油的最大消耗國，油價若急升，對於美俄的利害關係甚為明顯。俄羅斯的天然氣儲藏量佔世界總儲藏量30%以上，而石油儲藏量亦佔全球儲藏量6%，在油價反覆上升的情況下，大家已清晰看見包括中日的多個國家正拉攏俄羅斯，以期得到穩定的石油供應。而從過去數個月的一些蛛絲馬迹看來，俄羅斯有加強利用其龐大的石油及天然氣儲備作為國際政治籌碼的傾向，若這想法與事實距離不遠，則美俄之間在政治舞台的角力會趨向熱化，一時間的軍事風險固然不大，但對油價之潛在影響則絕對不能低估。除此之外，伊朗核問題將要鬧上聯合國，結果如何，存在很多變數，但伊朗同樣是個重要的石油國家，歐美與伊朗的關係緊張，亦必然會成為推高油價的藉口。
油價升至67美元，相信已令個別美國聯儲局成員感到不安，結束加息周期之決定或許不會因而改變，但停止加息後的橫行期會否拖長，則是一個重要問題，若高息維持一段長時間，對香港之經濟及股市會非常不利。
冠天