過去數月節節攀升的日本股市，近日終於因為一家上市互聯網公司Livedoor傳出醜聞而觸發顯著調整。不過，JF的日本基金經理認為，是次市況回落，只是投資者借勢獲利回吐所致，這正好印證了我們較早前預期會有短暫波動的看法。但中長線而言，日股前景仍然樂觀。
事實上，根據JF駐東京市場前線的日股專家觀察，在近日股市急挫期間，眾多投資者在了解到跌市只是由於個別企業事件所導致之後，部份已即時考慮加碼入市。由此可見，日股在短期波動過後，應可在堅穩的復甦基礎支持下，迅速重拾升勢。倘若這假設成立的話，現時的調整就會成為難能可貴的吸納良機。原因之一是，日本的基本因素只會愈來愈好，並沒有出現轉壞的情況。
消費信心明顯加強
首先，按照基本因素分析，目前日本最令人鼓舞的宏觀進展之一，是困擾日本經濟多年的通縮威脅終於減退，可望對消費、地產、股市和經濟構成連鎖利好作用。去年底公布的11月全國核心消費物價指數（扣除了波動較大的新鮮食物價格）按年上升0.1%，是兩年來首次錄得升幅，並為七年來第二次上揚，數據預示了日本資產價格最終可望擺脫通縮的壓抑。
日本全國兩大百貨公司「高島屋」及「伊勢丹」在新年假期期間所錄得的銷售額，均有超過一成的按年增長，後者位於東京市中心的總店，更門庭若市，高價的奢侈品尤其暢銷。其他因素亦在在顯示，2006年初零售業將表現暢旺。
樓價回升另一動力
與此同時，日本的大型連鎖超級市場集團亦正改變策略，由開設新店轉為提升現有店鋪規模，顯示它們對經濟復甦充滿信心。業內五大經營商已計劃，在未來兩年將合共投入1500億日圓翻新1000多間店舖，佔現有店舖中的接近七成。
除消費回升外，樓市復甦亦已成為日本經濟改善的最重要動力。去年所見，東京地價終於在15年來首次見底反彈。
隨着日本家庭意識到所持物業資產正在升值，對經濟前景的信心自會增強。我們預期，日本地產市場將踏進可持續多年的長期升市，並成為資產再膨脹的核心力量所在。
據統計，2005年日股各項指數合計的升幅，共帶來了15750億美元的財富，是本地生產總值的35%，平均每人約為12600美元。這種正數財富效應，亦可望在2006年惠及經濟表現。
崔永昌 JF資產管理投資資訊總監
（www.jfam.com）