點股壇:永樂發展速增長強勁

點股壇:永樂發展速增長強勁

內地政策鼓勵消費,不少消費股均有升勢,所謂消費股,分別頗大,有生活必需品,有屬於較為奢侈品,未必各類消費品均可刺激,選股相當重要。
國民收入轉佳,加上政策鼓勵,也會響應號召,但生活必需品難受刺激。永樂(503)是家電及電子消費品專賣零售商,可以受惠於經濟轉好,最簡單如更新彩電及其他家電,更換手機甚至視聽器材等,事實上,這些消費亦在按年增長中。
永樂的業務於上海佔主導地位,於長江三角洲市場具有相當優勢,並已擴展至珠江三角洲、首都經濟區及中西部地區,永樂於3年內可以主導上海市場,有其良好的經營策略,而大摩投資部成為策略性股東,亦可提供企業管治常規及管治專業知識。
於上海雖然佔主導地位,其他地區仍在發展中,近年發展速度相當,02年銷售不過23.9億元(人民幣.下同),04年已達82.6億元,而05年半年銷售則為57億元,相當於04年全年的69%,至於盈利,02年盈利只有2343萬元,04年已增至1.85億元,預期05年可增至2.88億元,較04年增長55%。
營業額龐大,中央採購政策有利,可獲較低入貨成本,還獲得供應商贊助,這是經濟規模效益,上市時連鎖店已達151間,而今年目標是250間,包括收購及自行開設。
永樂以2.25元上市,昨收3.40元,以預測去年盈利計,PE20.2倍(加權平均計),如作為05年初已上市計,為24.6倍,看似頗高,但值得注意其發展速度,PE高低應與增長一同分析。

PE低於同類股

今年可以再大幅增長,盈利增長可達40%,則今年的PE低於18倍,對內地消費股來說,仍然是較為偏低,平均PE約22倍水平。
永樂去年10月上市,是半新股,昨日創新高,上面並無阻力,PE仍低,或許升勢較速,依然反覆向上,目前股市是資金導向,永樂昨日成交高於上日,是第二日連續有大成交,可候反覆跟進,預期消費潮仍未完結。
齊明