太古A（019）去年股價上升7%，跑贏大市，在國泰航空（293）下跌7.8%的情況下，太A仍有此表現，相當難得。
太古收益以租金為主，去年上半年減少3.6%，其次為航空投資，收益減7%（不包括飛機工程及空運站），基本盈利增加11.3%，反映非租金及航空收益有頗佳增長，如以總盈利計，增幅達143%，主要受投資物業重估增值的貢獻，不能作準。
下半年最大的變化，是以29億元出售所持現代貨箱碼頭17.62%，重獲利23億元，將對總盈利的增長有相當幫助，但投資物業再次重估，相信仍有增值，但已非基本盈利，不作估計，不過，消息指中信泰富（267）在放售又一城商場及寫字樓50%權益，叫價逾50億元，而太古也佔50%，已反映太古持有物業價值之高。
去年上半年太古投資物業淨利稍低，主要是太古廣場三期完成，利息負擔增加，而出租率仍低的影響，如以毛租收入計，則有增長。
太古廣場三期去年底的出租率約達80%，租金亦較初期租出時為高，太古廣場一、二期出租率穩定，租金亦升，太古東區物業的租金升幅更為強勁，新租約的收入將顯著增加。
市場曾擔心租金見頂，但只是商舖租金增長放緩，寫字樓租金仍在上升中，甚至升勢估計可延續至明年，東區與中區租金差距太大，對東區寫字樓出租率將有幫助，太古可以跑贏大市，租金收入居功至偉。
太古的其他業務，航空業受過油價的打擊，漸趨穩定，但港機工程（044）及空運站仍有好貢獻，海洋服務業因出售碼頭權益而減少，不過減少利息支出，則有幫助，飲料業務頗佳，貿易及實業則有顯著增長，美中不足的，是太古出售投資物業雅賓利已售清，過去發展的物業存貨亦完成出售，稍有的發展利潤，只是來自美國。
租金上升受惠大
太古的物業發展，除集團土地重建外，與外界合作居多，現時再無同樣計劃，東區的重建只限於出租物業或酒店，看來錯過近兩年的樓價上升期，而租金上升，太古亦受惠良多，可以說，其基本盈利質素反而轉佳。
至於近期的主席辭職，相信對太古運作並無影響，從過去紀錄，太古的管理層表現是令人滿意的，股東不必為一人的變動而擔憂。
除航空業陰霾未散外，太古其他業務均可看好，尤以地產業為然，其投資物業價值高，對股價有相當支持甚至推動，現價73.95元，估計資產折讓達20%，中線仍可看好。
齊明