港股繼續由資金推動上升，跑贏外圍股市。港股之升除了是追落後之外，主要是配合炒息口見頂及人民幣升值等兩個因素。關於息口走勢方面，從近期美元之表現，以及數據方面的反映，市場已愈來愈多人相信美國息口已見頂，這意味着市場已將此因素之影響力大部份反映在股價及滙價之上。現在，大家應要評估月底之議息結果出來後，若然真的不加息，市況會如何？若然加息，市況又會如何？若然議息後之言論顯示息口見頂，大市會如何走？顯示尚未見頂，仍會再加的話，市況又如何走？
每一個消息都是「兩面劍」，對投資市場的影響既可利好亦可利淡，關鍵在於消息公布前市場的演繹方法與公布後是否有分別而已。加息令股市跌，當然有其理由，但加息也有令股市上升的功能，問題主要在於大市處於哪一個水平。息口見頂當然對經濟有利，但亦正是反映經濟將會有問題，只是此等問題尚未浮現而已。
禽流感隱憂未反映
筆者作出以上的分析，並不代表看淡後市，現階段筆者還是大好友，只是近日已感受到市場之情緒開始亢奮，希望重提上述論點以冷卻大家之情緒，令大家冷靜一點地面對漸趨瘋狂之市況。今次升市背後，是否全無後顧之憂呢？當然不是，只不過大家永遠只顧眼前，現在恒指升近15800點，大家有否忘記3個月前當指數跌至14200點之時，是甚麼原因令大家不敢入市呢？此因素就是「禽流感」。當時筆者不驚，是因為大市已大幅下跌，而且情況尚未嚴重。到了今天，此因素似乎正在惡化，但大市卻處高位，更令人擔心的是，人人皆對此因素不予理會，即是一點也沒有反映在港股身上，這就是最大憂慮。
在今次港股升浪之中，滙控（005）的表現應記首功。滙控確實是一隻好股票，但也並不代表一定會跑贏大市，就以去年為例，指數升了4.6%，滙控的股價卻要倒跌。
去年滙控不升，很多人都歸咎於受衍生工具的影響，似乎大家覺得滙控要升是必然的事，不升是不可能的，背後必有兇手。其實，這只是反映香港的投資者未能跟隨時代進步，以及對衍生工具市場無知而已。為何發行商夠膽大量派發滙控Call輪，因為已做了對沖以及看淡此股。街貨多只是病徵，股價貴及業績有隱憂才是病源。到現時情況有變，股價要升，發行商自然會冚倉。近期滙控升得這麼急，不就是因為發行商要買現貨作對沖而推動！真的奇怪，到現在又沒有人會稱讚，因為窩輪「街貨多」，發行商要補貨作對沖，將令滙控升得更急更快之功勞給予發行商。始終都是那一句，「水能載舟亦能覆舟」，關鍵在於舟上之舵手罷！上周筆者所提的恒指Call輪9203，在過去一周莊家也是無擺沽盤，而所有恒指Call輪當中，無論有否成交，莊家也同樣有擺買賣盤，只得此一隻窩輪只買不沽，令早前止蝕了的投資者無仇報。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。