踏入2006年後，港股之表現頗為出色，連升9個交易日，累積升幅912點或6.1%，高於去年港股的全年升幅，其間成交亦大幅增加至300億元以上水平，氣勢如虹，沒有「虛火」的感覺。以現時的情況看來，港股還會升多少？恒指全年的高位又可攀至何水平？相信不少投資者已改為持有較樂觀的看法。然而，人容易被短線的升跌情況影響對前景的看法，但卻不一定拿得出實質的理由，缺乏實質理由支持的預測，無論結果是否脗合，其實都只是一廂情願的憧憬，並不可靠。
龐大的成交及指數拾級而上，較有把握的結論只能是資金推動大市，資金持續入市，港股易升難跌，是大漲小回之局，短線形勢是宜好勿淡，但港股若要進一步大幅攀升，除了要有更多資金入市外，亦需要一個支持升市的理由，沒有這樣一個理由，港股不容易在高位企穩，因為獲利沽盤會不斷增加。
息口變數須留意
現時看來，市場上找不到一個足以令港股大升的理由，若有的話，則只是加息周期接近尾聲，投資者預期減息周期將來臨，對地產及經濟有利，故股市樓市前景均可向好，一個大型的上升浪可以預期。這個思想流程是很多投資者所擁有的，但實際上，當中遺留了不少細節。
加息周期近尾聲不代表不會繼續加息，一則美國聯儲局會議紀錄表示「再加息次數不多」，加息機會存在；二則經濟環境若有重大改變，加息的次數仍有可能增加。在加息行動完結後，利率橫行期有多久，亦是未知之數，由於利率已升了不少，橫行期愈長，對經濟及樓市愈不利。減息開始，對樓市與股市有一定刺激作用，但減息背後的意義是經濟或衰退、或調整，若美國經濟放緩，對香港的經濟及股市亦可能有負面影響。當然，這只是「可能」，又或有得有失，或得多於失，不過，最重要的是，投資者在考慮利率周期與股市的關係時，是否已作這些盤算。
人的習慣是太容易從短暫的情緒之中跌入結論，而忽略了很多仍未思考而又必須思考的問題，缺乏這些思考，便可能變得太樂觀或太悲觀，投資的成敗主要決定於運氣而不自知。
事實上，投資者在2006年會面對一些國際間的變數，這些變數既可能影響經濟，亦會影響油價，自然仍會左右美國聯儲局的貨幣政策。筆者會於下周為文與讀者討論這些變數。
冠天