05年初至今，中移動（941，恒指與紅指成份股）連股息計升幅50%。期內中國電信（728，H股指數成份股）只升8%，H指則升27%。中電信落後同類股，落後H指，在資金推動下，估計升勢會加速，追回部份失地。
■中電信05年（12月年結）上半年營業額840.23億元（人民幣．下同），增5%。純利147億元，微跌0.1%。此項盈利已計入固網一次性初裝費收入。不計初裝費，上半年盈利112.93億元，仍增8%。
不計初裝費的盈利增長，主要來自：1電信增值服務，營業額由29.49億元增至46.01億元。2網間結算服務，營業額由50.13億元增至61.41億元。3互聯網服務，營業額由66.02億元增至85.38億元。中電信上半年的初裝費34.07億元，減少8.29億元，減少並無意外，中電信早已預告，每年遞減，至2011年減至微不足道。
05年PE8.6倍
■05年，中電信盈利預測300億元，增長7%，來自電信增值、網間結算及互聯網服務。04年物業重估減值12.62億元，05年估計下降，對業績有幫助，每股盈利0.371元。現價3.075元，往績PE8.9倍，預期8.6倍。
不計初裝費，05年盈利預測232億元，增19%，每股盈利0.287元，預期PE11.1倍。即使以此數計算，中電信並不偏高。一般報價機與報章行情表，所載PE以總盈利計算（PE較低）。個別證券商則將初裝費剔除，用較低的每股盈利計算PE。
■中電信PE一向低於中移動頗多，理由是中電信經營固網業務，增長潛力遜於中移動的移動電話潛力。中國推出3G網絡，事在必行，未來數月會有落實機會，中電信奪得其中1個3G牌的機會極大。
中電信開拓移動電話業務，市場評級將可提高，與中移動評級的差距，可以稍為拉近。在國內3G牌發出前，中電信「可穩奪其中一牌」的看法，將對中電信股價一直產生支持作用。
●中電信04年最高3.50元（H指最高5441），05年最高3.275元（H指最高5541）。H指（現時5884）與恒指已創新高，中電信仍在過去兩年每年的最高位以下，追落後將推動股價上升。短中期目標價3.275/3.50元。
何車