創科實業(669)有大手成交6.38億元,創科聲明,並非公司配售,亦與董事無關,未接獲股東通知配售,因而不知配售者身份。
配售既與創科無關,是一般性買賣,只是數量較多,沽出者有其理由,可能是獲利回吐,承購者應是看好,既不涉及公司,投資策略不必為此改變。
創科曾於去年9月配售9600萬股,每股作價19.25元,集資淨額18.15億元,將用於減債、收購及營運資金用途,去年中淨借貸44.6億元,淨借貸比率為118.6%,於集資後,淨借貸已降至26.5億元,淨借貸比率已降至47.5%,明顯改善,去年中管理層曾表示,06年底的淨借貸比率可降至35%水平,經集資後,預期更低,財政狀況更為健康。
近年創科大事收購擴展,財政亦作好安排,顯示管理層的信心,去年利率持續上升,既然市場接受配售,集資是有利,改善借貸比率之餘,也可減輕利息支出,這是短期的受惠,亦有利於進一步收購,相信管理層仍繼續尋求收購,以進一步擴大,比較上,去年初完成一項48.8億元收購,內部仍待整合,或會拖慢擴展步伐。
去年中期盈利增長52.6%,仍稍勝於營業額的增長52%,雖然因收購而使利息支出增加155%,毛利率可由29.8%升至31%,可見創科於產品組合的調整獲致效益,足以抵銷成本的上升,在工業股來說,毛利率的高低是業績的主要關鍵。
值得中線看好
創科以生產電動工具及地板護理產品為主,業務均與地產有關,美國房地產市場持續活躍,對創科產品需求甚殷,而與客戶的合作良好關係,更助於銷售,當然,若房地產市場急速放緩,無疑對創科有一定影響,市場對此也擔心多時,美國房地產仍然活躍,據創科解釋,若建屋放緩,當影響銷售,但屆時家居用品將會需求增加,意思是不買新樓,便是自行裝修家居,同樣需要工具,因而認為對整體業績影響不致太大,只要產品組合適應市場而調整。
創科去年上半年曾升近20%,其後轉趨反覆,全年只升8.8%,是市場焦點不在於工業股的影響,現價18.90元,預期PE18倍,息率只約1.5厘,是增長股而非高息股,若美國房地產市場無明顯放緩,相信今年增長可達20%至25%,繼續看好中線,短線可能仍在反覆,有待突破。
齊明