恒基發展（097）私有化條件已作修訂，並已發出通函，表明條款不再修訂，議案下周表決，由小股東決定恒發去向。
恒發的私有化，首次條件是每2.6股恒發可獲1股恒基地產（012），其後加價為每2.5股換1股恒地，增加幅度是4%。
私有化通函披露，於重估物業及按聯營上市公司中煤（003）、美麗華（071）及香港小輪（050）市值計算，恒發每股資產淨值16.42元，恒地則為57.34元，即恒發換股後應佔資產值22.936元，增值39.68%。
由於私有化條件是換股，首次公布時，恒地股價是34.40元，恒發則為10.65元，相當於恒發應值13.23元，而昨日恒地股價是38.80元，即恒發應值15.52元，而昨日恒發股價已升至15元，該段期間內，恒地股價升12.8%，恒發則升13.37%，是加價及恒地上升的效應。
恒地所提出的私有化條件，堅持不附現金，只是換股，策略較佳，儘管市場曾擔心被恒地股價下跌而拖低恒發價值，事實剛好相反，已明顯帶高恒發股價，若以現金為條件，則無這種效應。
恒地股價變動不易估計，但以昨日計，恒地較資產折讓32.33%，恒發則折讓34.6%，兩者折讓相似，但兩者的差距，已代表恒發的條件變相降低至2.58股換1股恒地，由於股價經常變動，不能反映私有化成功與否。
恒發私有化的焦點，在於中煤的價值，若有反對，是認為中煤價值應高於股價，是見仁見智問題，私有化能否成功，取決於少數基金（但在股東會則影響大）的意向。
以收息計換股化算
在一般投資者立場，如在公布私有化前已持有恒發，市值已由10.65元升至13元，升幅已是40.8%，並已超過2.5換1的比率，也表示恒發需要上升3.3%，至15.50元才符合比率，又或者表示恒發的私有化仍未能成功，一如過去的現金私有化，股價較高，是代表未能成功，不過，現金是固定，而股價是浮動，恒地股價隨時可以上升，因而成功與否，不應以現價作準，還有下周五股東會前的變化。
作為投資者，涉及私有化時，爭取較佳條件是必然，基金還可能有其原則性，小投資者最重要的是圖利，正如其他不涉及私有化的股份，往往亦有頗大折讓，是現實問題，以現價計，恒發息率是1.87%，而恒地則為2.57%，以股息計，換股化算，若為穩陣，持有恒發已獲利相當，不妨考慮套現，若認為成功私有化後恒地會升，則可沽恒發轉吸恒地，同樣地，也要顧及不成功後恒發是升是跌的可能性。
齊明