中航興業（1110）上月20日推介後，由1.44元升上1.63元，9RSI接近80，因超買回落，現價1.55元，又到理想買入水平，等候再起飛。
中航興業97年12月以1.63元招股，52周高價2.375元。現價輕微潛水5%，較52周高價跌35%。
■在全球有正常盈利能力的上市航空公司中，中航興業可能是市值最小的，略逾50億元，知名度雖然不高，卻是來頭不小。大股東中國航空（753，市值連H股計245.3億元，04年12月以2.98元招股，昨價2.60元），是中國「載國旗航空公司，而且是中國具領先地位的航空客運、航空貨運及航空相關服務的供應商」（招股章程用語），持中航興業68.38%；第2大股東曹光彪家族持有9.75%。第3大股東BestStikes持有5.67%。摩根大通去年6月持股量由5%以上減至4.93%。
中航興業的航空業務，部份透過港龍航空經營，擁有港龍43.29%。港龍機隊包括29架空中巴士及4架波音飛機，另有租賃形式空中巴士及波音飛機各一，有20年歷史。中航興業另擁有澳門航空51%、怡中航空服務50%及明捷澳門機場33.65%。近年進軍飛機餐業務，非常成功。國泰（293）與中信泰富（267），都是港龍的股東。
■05年（12月年結）上半年，營業額11.99億元（不計港龍營業額），大增52%；純利1.32億元，微升2.9%。在燃油成本大增47%下，業績並無倒退，遠勝同業，主要因為飛機餐業務極佳。旗下兩家飛機餐公司，佔有關市場高達80%及70%。
05年全年盈利預測3.86億元，增5%。往績PE13.7倍，預期13.3倍。
06年，估計平均油價回落，有利航空業務，飛機餐又繼續強勁增長，預測業績上升25%，PE降至10.6倍。
■中航興業財政極佳，去年6月底手上淨現金10.07億元，每股現金值0.30元。
持港龍成本低廉
■中航興業帳面NAV0.92元，但實際價值遠高於此。中航興業持有的43.29%港龍，成本非常低廉，只是13億元。「全隻」港龍的實值何止於30億元？港龍若然上市，中航興業的價值將可更加清楚。暫時，未聞港龍有分拆上市計劃消息，但長遠而言，獨立掛牌的可能性不容抹煞。
●中航興業是全球最便宜的航空股之一，掛牌至今每月平均PE19.2倍。以06年預測盈利，照以往平均PE打75折計，即PE14.4倍，中線持有，目標價2.10元。打8折，PE以15.4倍計，目標價2.25元。
何車