雖然05年投資者參與窩輪市場的比重由04年的13.4%提高至19.2%，而且主要窩輪種類的引伸波幅較04年下跌2.1至12.3個百分點，顯示窩輪售價已處於歷史低水平，然而按資金流向分析及相關類別股份表現（見表），炒輪的投資者在05年整體上都錯判後市，即積極買入或賣出的窩輪，相關正股股價反而出現下跌或上升的現象。
比聯金融產品董事黃惠恩指出，這可能與投資者未能在最理想時機入市有關，至令他們產生窩輪較難賺錢的感覺。
去年睇錯市者居多
去年認股證市場平均每日成交34.6億元，較04年增66%，是全球之冠。比聯去年市場佔有率為22.7%，連續第4年成為冠軍；亞軍為法興，佔21.9%，連同第3的麥格里和第4的德銀，4大輪商去年佔有率達73.9%。
去年主要種類的窩輪引伸波幅均下跌，而窩輪與短期上市期權引伸波幅平均差距，也全面縮窄0.6至3.3個百分點，顯示輪商在激烈競爭下，已將藍籌輪引伸波幅推至10年低位。從去年估計3成上市窩輪街貨量由機構投資者互相持有（04年比例大約只有一成）可說明，機構投資者寧願買賣上市窩輪作對沖，因成本較場外期權更低，效率更高。
黃氏及法興證券（香港）衍生工具高級副總裁李錦皆解釋，輪商提供的引伸波幅能降低，除因競爭激烈外，主要是去年非保本結構產品發展急速，令輪商可透過出售結構產品（如高息票據）買入引伸波幅，再出售窩輪賣出引伸波幅，減輕本身對沖成本，但他們估計今年藍籌輪引伸波幅再跌空間不大，反有機會回升。
今年新輪或近2000隻
他們認為，今年輪商的經營環境仍艱辛，現有18個發行商中，可能會有3至4個減慢發展步伐甚至退出市場，無論如何，本港輪場已趨成熟，預計今年窩輪佔大市成交比重增幅會較去年放慢，新輪發行有機會接近2000隻，較去年1683隻增18.84%，李氏則估計新輪發行增幅不會逾10%。兩人皆預計今年焦點將在國企股窩輪上，原因是去年下半年國企股成交增幅勝藍籌，若趨勢持續，加上今年將有數間大國企來港集資，今年國企窩輪成交增幅有機會超越藍籌。
本報記者