外國鐵路股悄然大大跑贏大市。阪急(日本)5個多月內飛升129%,東京急行(日本)5個月內急漲75%,Burlington(美國)6個多月內急升43%,Canadian國家鐵路(加拿大)20個月內急漲83%。這些鐵路股份,都是所在國家最大的鐵路股份。
國際資金或機構投資者,箭頭似悄然指向大型鐵路股。本港的地鐵公司(066),不妨望多兩眼。
■地鐵在00年10月以每股9.38元招股,掛牌3個月後高見14.95元,現價15.40元,較招股價高出64%,較初期最高價則只高出3%。財政司立案法團是大股東,持股量75.18%。市值844.2億元,街貨約210億元。暫時並無任何機構投資者持股量逾5%(須逾42億元)須披露。
■06年(12月年結)上半年,地鐵營業額43.85億元,增10%。純利26.06億元,大增1.22倍,每股盈利由0.22元增至0.48元。上半年車費收入29.88億元,增幅只有4%;車站內商務、租務及管業等收入共13.97億元,增幅較大,達25%。
半年盈利大增逾1.2倍,主因則是一如其他地產公司,獲得物業重估盈餘,有8.37億元(已減相關遞延稅項)入帳。不計重估盈餘,半年盈利17.69億元,增幅仍達51%。有此增幅,則主要因為物業發展利潤15.20億元(稅前,與物業重估盈餘無關),大增3.67億元。
核心業務的地鐵行車線,上半年總客量4.14億人次,增2.5%。在整體專利公共交通工具市場的佔有率24.8%,略高於去年同期的24.6%。
05年全年盈利預測53億元,增18%,每股盈利0.97元。現價往績PE18.3倍,預期15.9倍,低於外國同業。06年,預測盈利變化不大,預期PE相若。
■05年6月底,地鐵帳面NAV11.71元,P/B1.32倍,遠低於外國同業。若將所有投資物業(180億元)、發展中物業(27.5億元)、其他物業、機器及設備(共823億元)全面再秤,並計入地鐵上蓋發展潛在利益,估計實際NAV在19元以上,股價有折讓近兩成。
1人擁有1.8張八達通
■地鐵擁有57.40%的八達通卡,是最成功的產品,技術可能全球第一。去年6月底,八達通的流通量達1240萬張,平均每名港人持卡1.8張。八達通亦向外提供顧問服務,去年上半年收入達9600萬元。地鐵拓展本港以外業務,在中國及歐洲取得重大進展,對未來盈利增長有一定裨益。
●去年8月恒指見15500時,地鐵股價16.60元。恒指現已升越當時高位,地鐵仍落後1.20元,估計很快會追回失地。地鐵股價通常移動緩慢,一旦外國炒鐵路股之風吹到本港,移動速度將告加快,可訂目標價18元(折合05年PE18.5倍)。近期港股屬資金推動市,地鐵應是受惠股份之一。
何車