港燈集團（006）去年跑贏大市，表現遠勝於同類的中電控股（002），去年底以38.40元收市，全年升幅為8.16%。
港燈的升勢，始自下半年，以39億元完成收購英國氣體分銷網股權19.9%，其後與控股公司長建（1038）重組澳洲電網，出售部份股權，組成基金於澳洲上市，港燈可套現54億元至59億元之間，獲利15.6億元至20.8億元之間，此項消息，將股價帶至全年高位39.20元。
港燈的升勢，當時漠視管制計劃的改變，市場只看重於短期收益，因而修改管制計劃推出諮詢，股價便相當敏感而下滑。
實際回報率下降
分拆澳洲電網，可即時獲得盈利，但只是特殊項目，而出售部份股權後，應佔盈利亦相應減少，該股權由50%降至27.92%，今年起，該項收益亦因而減44%（不計電網自然增長），當然，套現運用所得收益或可抵銷部份，但港燈不必為減債周章，分拆只是配合控股公司的策略。
港燈今年加費7.2%，但預期仍未能達致准許利潤，估計仍少7億元，但由於發展基金帳戶已無餘額可供調撥，因而不足的7億元便由股東承擔，即是收益低於准許利潤。
本港的電力盈利佔港燈總盈利87%，准許利潤率偏低，對港燈影響較大（中電本港電力盈利佔總盈利80%），但由於近年港燈的加價幅度被削減，實際准許利潤率已在下降，到09年實施新管制計劃時，儘管准許回報率再降，相對而言，屆時的跌幅會較為溫和，例如由13.5%降至10%，跌幅是26%，但假若港燈的實際利潤率已降至12.5%，則跌幅只是20%，並非是港燈有優惠，而是事前已降低准許回報率。
港燈於海外的投資，除澳洲電網及英國氣體網絡外，泰國電廠（佔25%）在興建中，可望08年投產，希望可彌補因管制計劃修改的部份損失，當然，於未來3年內，港燈仍有機會增加海外投資，屆時情況可能有別，不過，港燈向外的發展，看來並不積極，除泰國電廠外，其餘均由控股公司合作投資，似由控股公司推動。
近年港燈業績增幅放緩，只是股息微升，現價36.70元，息率4.8厘，是支持股價的因素，但息率較中電為低，至於內地供電本港，中電將首先受影響，港燈則其次。
齊明