一連數周介紹了參考價、正股波幅、投資期等多個影響股票掛鈎投資（ELI）年息的因素後，今日將探討現貨價這個與專業股票掛鈎票據（ELN）市場年息回報有較直接關係的因素。
一般而言，最低投資額為10萬元的ELI，是根據正股在購買日收市價乘以參考價的百分比，以計算出接貨價水平。以建設銀行（939）42天投資期的ELI為例，假設購買日收市價為2.7元，參考價為96.5%，接貨價約2.6元，年息回報9.75厘。ELI的接貨價計算方式，令投資者角色較被動，而現貨價的高低對年息回報影響不大。
當投資額達50萬元或以上時，便可進入專業投資者的ELN市場，接貨價水平可即場以正股即市交易的價格作參考，決定心目中的接貨水平。這時候現貨價高低，對ELN年息回報便有影響。
假設一名投資者有興趣以2.6元接貨購入42天期建行ELN，如當時正股現價貨為2.7元，即參考價跟上述的ELI一樣約96.5%，年息為9.75厘。然而，若股價升至2.8元，該名投資者又不願提升接貨價，那麼參考價將要下調至93%。建行現價貨升0.1元約3.7%，如接貨水平不變，參考價將從96.5%降至93%，而年息亦由9.75厘減至4.28厘。
ELI與ELN有分別
ELN是由投資者決定接貨價，並在購買的一刻已固定，故現貨價愈升，接貨折讓水平愈大，接貨風險下降，年息回報亦自然較少。ELI則固定了參考價，縱使正股當日收市時急升，亦只會引致接貨價上升，對年息回報並無影響。
麥格理證券（亞洲）衍生工具部