TOM在線（8282）前年3月以1.50元招股，同年8月跌至0.98元，至今回升至2.125元，升幅117%。期內，TOM集團（2383）則由1.58元升至1.60元，只爬高2格。
TOM集團是TOM在線的大股東，TOM在線急升，TOM集團水漲船未高。
■TOM集團除了持有TOM在線66.7%（28億股）外，尚有出版、戶外媒體、電視及娛樂業務（以下統稱「其他業務」）。前年8月，TOM集團市值61.5億元，佔TOM在線市值27.4億元，即市場給予TOM集團「其他業務」的估值34.1億元。
現在，TOM集團市值不過62億餘元，所佔TOM在線市值高達接近60億元，即市場給予TOM集團「其他業務」的估值，僅僅2.79億元，只及04年8月的8%。
用每股數據計算，每股TOM集團持0.72股TOM在線。TOM集團股價1.60元，減去所持TOM在線的應佔價值1.53元，「其他業務」只值7仙，偏低得離譜。
TOM在線在美交投激烈
■TOM在線是科網股，科網股近年再炒熱，美國納指創4年半新高。TOM在線的交投，原來在美國非常激烈，去年全年ADR成交折合港股44.32億股（8股等於1股ADR），竟然是本港成交11.87億股的3.7倍，並相等於3大股東（TOM集團、周凱旋及早年管理層1個基金共持81.6%）以外街貨高達5.3倍。TOM在線在美交投熱鬧，有炒味，跟隨美國科網股上升，對TOM在線有好處，對TOM集團間接也有好處。
■05年（12月年結）第3季，TOM在線純利9990萬元，大增77%。首3季賺2.50億元，增26%。全年預測3.3億元，每股7.8仙。往績PE29.2倍，預期27.2倍。
■TOM集團（並非按季宣布業績）05年上半年營業額14.16億元，增18%；半年純利2.09億元，大跌7成，大跌是因為缺少04年上半年分拆TOM在線所獲巨利。05年全年盈利預測3.20億元，每股8.2仙。往績PE17.1倍，預期19.5倍。
■TOM在線帳面NAV0.58元，P/B3.66倍。
■TOM集團帳面NAV0.72元，P/B2.22倍。所持TOM在線以市價計，則TOM集團NAV是1.83元，P/B不足1倍，僅0.87倍。
●TOM集團這個麵包，成份包括TOM在線這堆麵粉。麵粉大漲價，麵包卻仍售陳年舊價。TOM集團於TOM在線以外的「其他業務」，不可能只值7仙。中線持有TOM集團，目標價2.30元，潛在升幅44%。
何車