記得去年年初，美元在市場一致看淡的情況下逆流而升，令不少市場人士均被殺個措手不及，而其後美元果然扭轉之前3年的跌勢，在去年大放異彩。
想不到甫踏入2006年，美元走勢急轉直下，在今年首周已見節節滑落。這是否反映今年美元的表現將會難及去年？我個人的看法是機會甚大，因為利好美元的因素已消失或消化得七七八八，美元由強轉弱才是市場共識。
3大負面因素壓頂
首先，美國加息周期接近見頂，已是不爭的事實。上周聯儲局發表的會議紀錄更確認了市場這種看法。要知道美元去年報升，得力於聯儲局的連環加息實在不小，美息若於現階段見頂，縱使相比起歐元、瑞郎和日圓仍佔有息差優勢，但基於上述貨幣均有加息的機會，息差優勢收窄，自然會對美元構成壓力。而英鎊、澳元和紐元等息口高於美元的貨幣，沽壓亦會因美息見頂而得到紓緩。
此外，美國過去數年經濟好轉，但貿赤和財赤不但毫無改善，更持續惡化，而隨着經濟放緩，市場將會聚焦於美國如何解決這些結構性經濟問題，對美元難免構成另一不利因素。
第三，美國樓市蓬勃，讓美國家庭得以透過加按或轉按來套現消費，是過去數年美國內需強勁，令美元得以維持強勢的其中一個原因。但隨着美息不斷上調，負債高企的美國家庭遲早要面對債項償還問題，樓價又不可能維持過去數年的升幅，美國經濟增長若因內需轉弱而轉弱，將令美元處境更加不利。
當然，不利美元的因素還不止於此，但上述三大因素已足以對美元構成致命打擊。因此，我維持今年看淡美元的看法，而上周推介的歐元和瑞郎均表現不俗，齊齊改寫了3個月新高，希望是今年的一個好開始。
趙善銓