記得去年年初,美元在市場一致看淡的情況下逆流而升,令不少市場人士均被殺個措手不及,而其後美元果然扭轉之前3年的跌勢,在去年大放異彩。
想不到甫踏入2006年,美元走勢急轉直下,在今年首周已見節節滑落。這是否反映今年美元的表現將會難及去年?我個人的看法是機會甚大,因為利好美元的因素已消失或消化得七七八八,美元由強轉弱才是市場共識。
3大負面因素壓頂
首先,美國加息周期接近見頂,已是不爭的事實。上周聯儲局發表的會議紀錄更確認了市場這種看法。要知道美元去年報升,得力於聯儲局的連環加息實在不小,美息若於現階段見頂,縱使相比起歐元、瑞郎和日圓仍佔有息差優勢,但基於上述貨幣均有加息的機會,息差優勢收窄,自然會對美元構成壓力。而英鎊、澳元和紐元等息口高於美元的貨幣,沽壓亦會因美息見頂而得到紓緩。
此外,美國過去數年經濟好轉,但貿赤和財赤不但毫無改善,更持續惡化,而隨着經濟放緩,市場將會聚焦於美國如何解決這些結構性經濟問題,對美元難免構成另一不利因素。
第三,美國樓市蓬勃,讓美國家庭得以透過加按或轉按來套現消費,是過去數年美國內需強勁,令美元得以維持強勢的其中一個原因。但隨着美息不斷上調,負債高企的美國家庭遲早要面對債項償還問題,樓價又不可能維持過去數年的升幅,美國經濟增長若因內需轉弱而轉弱,將令美元處境更加不利。
當然,不利美元的因素還不止於此,但上述三大因素已足以對美元構成致命打擊。因此,我維持今年看淡美元的看法,而上周推介的歐元和瑞郎均表現不俗,齊齊改寫了3個月新高,希望是今年的一個好開始。
趙善銓