一項有關美國聯邦儲備局的研究報告顯示，聯儲局決策官員發表的個人言論往往誤導投資者，令債息走勢短暫偏離聯邦公開市場委員會（FOMC）最終決定的方向。報告認為投資者應從FOMC會後聲明中尋找有關利率走向的啟示，揣摸官員的個人言論最不可靠。
【本報綜合報道】這份研究報告由聯儲局貨幣事務課主管萊恩哈特（VincentReinhart）以及曾任職聯儲局的經濟專家薩克（BrianSack）合作撰寫，上周六在波士頓舉行的美國經濟協會年會上發表。
主席證辭最「準確」
這兩位經濟專家研究了自1997年以來的FOMC會後聲明、1992年以來聯儲局主席在國會半年一度的證辭、1997年以來的FOMC會議紀錄，以及2001年11月以來聯儲局決策官員發表的1042次個人言論，當中包括接受訪問。
研究報告指出，聯儲局主要通過4種渠道向金融市場發出訊息，就當局的貨幣政策走向與市場溝通。就「準確程度」而言，以聯儲局主席的國會證辭最佳、FOMC議息後發表的聲明居次、FOMC會議紀錄排在第3位，而官員言論則最弱。
報告界定，所謂的「準備程度」是指上述4類市場溝通渠道每次引致的市場即時反應──美國2年期國庫票據孳息和歐洲美元利率期貨合約的走向，在若何程度上符合FOMC最終決定的短期利率方向，及隨後長債孳息的相應走向。
債息走勢偏離目標
報告說，聯儲局官員個人言論和FOMC會議紀錄的市場溝通效能最弱。
以2005年上半年為例，其間官員個人言論合計導致2年期國庫票據孳息下跌40個點子（0.4厘），FOMC會議紀錄導致有關孳息升30個點子，而實際上有關孳息期內由3.01厘升至3.64厘，升幅達63個基點。
萊恩哈特與現任職於MacroeconomicAdvisers的薩克在報告中形容，聯儲局官員發出的訊息最欠準確性，往往有如籃球場上的「假動作」，令投資者「捉錯路」。平均而言，市場的初步反應在幾周之後又會反轉。
他們指出，FOMC會議紀錄之所以效果不彰，是因為這些文件要在當次FOMC會議結束後3星期才發表，成了明日黃花。