環球股市在2005年取得美好成績後，在2006年初或會出現整固；但整體而言，只要利率上調不致窒礙增長步伐，今年環球股市仍可獲得鞏固支持。
在我們眼中，利好今年環球股市前景的因素包括：美國本地生產總值保持穩健；環球化趨勢對通脹構成紓緩作用；中國及印度經濟保持暢旺；日本在沉寂多年後重整旗鼓；企業現金周轉充裕支持股值，以及股東價值更受重視等。
儘管美國加息及油價高企兩大隱憂仍未完全消除，而投資者亦會繼續對通脹數據甚為敏感，但我們的基本預測假設是：各地央行應有能力駕馭通脹，不會導致環球經濟陷入衰退。預料美國聯邦基金利率應會升至大約4.75厘見頂，而美國樓市在低失業情況下，仍能大致靠穩。
現階段的風險/回報比率，仍有利維持投資。與此同時，投資者亦需要實際一點，在升市的較後階段，不要期望過高回報。就各區市場部署而言，我們仍偏重美國以外股值較低廉及基本因素較強勁的市場，日本尤其是心頭好。
儘管近期日股大升過後，短期內難免出現調整，但在銀行體系運作良好、本地需求回升、通縮減退及樓市見底的支持下，日本國內經濟持續復甦已奠下穩固基礎，加上股東回報正日漸提高，應可推動日股在2006年更上層樓。
亞股較歐美廉宜
歐洲大陸股市的基調亦保持良好，企業重組正帶來強勁盈利增長。歐元區股值相對美、日低廉，與本身區內政府債券相比，更是十分吸引。
最後值得一提的是，今年亞洲（日本除外）股市將可望受惠於中國和日本經濟增長、美國加息周期完結、美元下跌及能源價格見頂等利好因素，區內不乏投資良機。再者，亞洲股票亦較歐、美低廉，在經過平滯的2005年後，可望帶來驚喜。
崔永昌
JF資產管理投資資訊總監
（www.jfam.com）