黃金價漲,靈寶黃金股份(3330)招股上市,每股定價將在2.55元至3.33元之間,市場反應相當熱烈。
靈寶由中國國有企業控制,是第二大黃金冶煉企業,於河南、新疆及江西礦區經營4個金礦,亦設有選礦廠及冶煉廠,於去年6月底總黃金儲量及資源分別為44.9噸及63.3噸。
所有礦產資源均屬國有,靈寶已取得約654平方公里的有效採礦權,有效期由6個月至3年不等,另已取得32.9平方公里的有效採礦權,有效期由1年至17年不等,許可期屆滿後可申請續期。
03年底,中國黃金探明儲量約1489噸,佔全球3%,排名第七,於05年6月,中國人民銀行持有黃金儲備600噸(曾於01年增加105噸及02年增加100噸),佔總外滙儲備1.4%,遠低於美國的8134噸或佔儲備60.4%,僅略高於日本佔儲備的1.3%。
以產金國論,中國位列全球第四位,04年產金217噸,佔全球產量8.8%,較上年增加5.3%,最大產金國為南非,04年產金343噸,佔全球13.9%,但較上年減少8.7%,全球產量則跌5%。
中國的黃金消耗量全球排第四,04年消耗量233.9噸,增12.8%,第一位的印度只增9.3%,中國對黃金的需求來自首飾,佔96%,作投資用途增53%。
金價上升直接受惠
靈寶以產金為主,亦有副產品及衍生產品,冶金的主要原材料為金精粉,約90%採購自供應商,但已在增加金精粉的產量,有助於成本降低,每盎斯總成本已由04年的335.2美元降至05年中的299.9美元,而每盎斯銷售收益由04年的409.7美元升至05年中的429.7美元,國內金價與國際金價基本上一致,靈寶已透過上海黃金交易所銷售黃金。
上市集資將用於開發礦區、探礦、收購礦區及採礦,亦將興建冶煉廠,05年上半年售金156253盎斯(4860公斤),盈利7519萬元人民幣,預期05年全年盈利不少於1.5億元人民幣,備考全面攤薄每股盈利19.6港仙,若以3.33元上市,PE17倍。
採金是資本密集而具風險業務,於勘探資源後,可能未能獲得有價值的儲量,但金價上升則相當有利,金價升,成本不會同步升,估計金價每盎斯變動10美元,靈寶盈利將變動6%左右,目前金價雖反覆,仍近高位,預期認購可以獲利,但要留意表現將與金價同步,因國內市場不允許黃金對沖活動,未能管理金價風險。
齊明