特區政府在新年前建議，將本港兩家電力公司中電（002）及港燈（006）於2008年後的准許利潤回報率，由目前按電力業務固定資產平均值13.5%，下降至7%至11%，受到消息影響，中電及港燈的股價在上周五大幅波動，其中中電跟隨港股下跌近1%，港燈更曾下跌超過3%。
當然，如果有關的建議真的如期落實，那麼對於中電及港燈的利潤，無疑會帶來一定的壓力，但由於有關建議仍處於諮詢的階段，故此建議會否落實，以及何時落實，其實仍然存有很多不明確的因素，故此，中電及港燈上周五的股價，反應明顯過敏。
事實上，本地電力市場的發展空間十分有限，所以中電及港燈近年均致力發展海外市場，當中尤以澳洲市場的發展最為順利。雖然，本地市場仍然是兩電的主要收入來源，分別佔港燈及中電86%及76%的利潤，但隨着海外市場的盈利增長近年持續高於本地市場的情況下，相信本地業務所佔的盈利比重將會逐步下跌。
40元不易失守
根據現時中電的中期業績分析，至09年，海外業務的盈利比重將佔中電整體盈利約32%，本地業務佔中電的利潤將跌至不足70%；至於港燈，海外業務的中期盈利增長雖較中電理想，但由於澳洲業務回報較當地政府所批准的為高，故此，雖然在1月1日起，港燈的澳洲業務電費已開始調減，但相信未來仍然有一定的減價壓力，所以港燈海外業務的增長，或會較中電為遜，至09年，海外業務的盈利比重，將佔港燈整體盈利約22%，而本地業務所佔的比重，則會下跌至約78%。
故此，若特區政府真的成功調低兩電的准許利潤，由於預料港燈未來對本地市場的依賴將較中電為大，故所受的壓力相信亦會較大。事實上，就算港府最終未能推行新的兩電准許利潤協議，由於未來本港新的發展大多集中在西九龍及新界地區，故港燈受惠程度亦遠遠不及中電，所以，如果兩電股價短期內因准許利潤的不明朗因素而持續下跌，那麼中電的值博率將較港燈為高。
投資者可留意中電短期是否能穩守43元的關口，如果股價能在該水平獲得支持，則不妨吸納作長線投資，因為作為一隻息率超過5厘的公用股而言，股價跌穿40元的風險實在不大。
陳永陸