2005年完結，在去年眾多股壇重大事項中，對沖基金TCI兒童基金的入侵，新世界（017）及證監會先後出招與之抗衡，這事在2005年底搶閘而來，若稍遲一點，便要算在2006年的股壇大事了！
TCI持有領匯（823）大約18%股權，個別基金亦入股了其他房地產基金，究竟這些基金會乖乖地靜坐等收股息？還是會另有所圖呢？此外，港股會否出現一如近期美國的房地產基金收購熱潮呢？
在過去數月，美國的投資市場相繼出現一連串的房地產基金被收購或收購後拆骨的事件，包括（1）CalEastIndustrial收購了CenterPointPropertiesTrust房地產基金；（2）INGClarionPartnersLLC收購了GablesResidentialTrust房地產基金；（3）以MorganStanley為主的投資者收購了Town&CountryTrust房地產基金；（4）BrandywineRealtyTrust收購合併了PrentissPropertiesTrust房地產基金。
市值約200億最搶手
最新鮮熱辣的便是上周剛公布的GE（通用電氣）以32億美元現金收購了南加州最大的房地產基金ArdenRealty，跟着GE準備將Arden大約一半物業拆骨轉賣給另一基金，GE則保留餘下部份。
根據美國SNLFinancial資料，在過去數月，已有逾8間美國的房地產基金被收購合併，涉及資金逾200億美元！
從上述可見，近期美國已進行了一連串的房地產基金收購潮，這收購潮是否亦是促使近期多個對沖基金來港吸納個別本港上市的房地產基金之原因？暫時仍難以確定。此外，從近期美國連串房地產基金的收購事件中，反映兩個頗特別的共通之處，一就是這些被收購合併的房地產基金，它們的市值普遍在30億美元以下，故近期不少美國房地產基金的專家皆指出，市值在20、30億美元以下（即大約200多億港元）的REITs最為「搶手」。
另一個共通點，就是這些被收購的REITs，股價多未能反映其真正價值。
現時在本港上市的房地產基金中，領匯的市值約為300多億元，雖然略高於近期在美國被收購的REITs之平均市值，但相距僅百多億元，相信應該難不倒大型對沖基金。其次便是股價是否已反映真正價值。筆者一向感到，領匯的合理值有較大的可塑性，其餘兩隻則與合理值相距不遠。
譚紹興
電郵：[email protected]
作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。