很快2006年即將到來。在此祝願各位讀者在未來一年身體健康，投資有道。
上周介紹了超級發債體的「世界銀行」為何能取得AAA的最高評級，原因包括：有充足的資本實力和流動性；有信貸優良的國家作為股東，並獲得他們作為優先債權人的待遇；有穩健的財務管理及政策。現時再作詳細分析，以深入了解箇中理據。
一間公司的營運資金，可以來自借貸或籌集資本等多種途徑，而在一般情況下，資本屬於沒有償還壓力的資源──當公司業績欠理想時，充足的資本可抵禦盈利下跌或遇上壞帳的風險。世銀因獲得股東提供充足的資本，從表面看實力已非常鞏固，而這些股東更進一步提供優先債權人的支持，意即世銀遇上資金需求時，他們可優先提供信貸。最重要的是，這些主要股東，包括美、英、日、德、法、加等都是信貸優良的國家。有這樣的安排，實力便毋庸置疑了。
從另一角度看，倘若世銀出現大量壞帳，其實力亦會因此削弱。然而，其貸款政策和財務管理是十分謹慎：貸款不會集中於某一國家，並只提供予政府層面或取得政府擔保的企業；信貸評級愈低者，得到的貸款愈少。所以，世銀的壞帳率並不高。
貸款謹慎壞帳率低
更為進取的一面是，當貸款予這些國家時，世銀仍會收入一定的利息。雖然貸款利率往往都是特惠性質，因而相對較低，但對世銀而言，因世銀獲得的資金成本更為便宜，最終令世銀賺取不少的利息收益。05年6月顯示的年度營運收益便高達13.2億美元，較一般中小銀行還要多，這也說明了世銀能取得良好評級的理由了。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管