鞍鋼新軋鋼（347）股改方案與收購母公司資產，塵埃落定。鞍鋼現價4.125元，較11月初方案宣布後最高價4.45元為低，值得買入。
■04年12月，鞍鋼曾正式宣布計劃以10供8（供3.35元至3.50），籌集巨資加上發行新股，收購母公司另1家鋼鐵公司（稱為「新鋼鐵」）。「伸手方案」已擱置，改為A股在股改中每10股獲送2.2股國有股（由大股東送出）及1.5份窩輪（行使價3.60元人民幣，持有人向大股東行使權利）；鞍鋼以現金及發行新股29.70億股（每股作價4.29元人民幣），收購大股東的「新鋼鐵」。A股股東收取獎品，H股股東毋須「夾錢」，皆大歡喜。
■鞍鋼的股數變化如下：1未有股改及收購「新鋼鐵」之前，為29.63億股（大股東國有股佔44.52%，A股佔25.44%，H股佔30.04%）。2股改後股數仍然是29.63億股，A股佔31.81%，增加之數來自大股東國有股送出，H股仍佔30.04%）。3股改及收購「新鋼鐵」後，增至59.33億股（國有股佔67.21%，A股佔17.7%，H股佔15%）。大股東承諾在3年內不會減持股量。
普通港人關心的H股，始終都是8.90億股，不變，港市流通量並無增加。
「5個打贏1個」
■8.90億H股，持股量最大的6位機構投資者，近期變化有增有減，5增1減。高盛、摩通、UBS、英國Pictect基金及星洲政府，合共持有34.06%，較對上一次共增3.56%。只有德意志持股量4.97%，減少1.31%。
暫時，6大機構投資者，是「5個打贏1個」。
■一堆沉悶數字之後，進入正題，分析鞍鋼是否值得買入。
1收購文件指出，收購「新鋼鐵」完成後，鞍鋼06年（12月年結）純利預測「不大可能」（原文如此）低於63.40億元人民幣。以總股數除之，每股1.07元（1.03港元），現價4.125元，堂堂名牌鋼鐵股，預期PE4倍太偏低。2鞍鋼建議06年派息比率50%，即盈利若符預測，每股派0.504元（0.485港元）。堂堂名牌鋼鐵股，股息率11.8厘，也是非常吸引。在國企股中，鞍鋼股息率最高。
●REITs競相上市，掀起基金搶息之風，炒高息股似成潮流。鞍鋼股息率跌至10厘，股價值4.85元（06年PE仍不過4.7倍）；跌至8厘，值6.06元（PE仍只是5.9倍）。
Followup：買2823=買國內A股
10月24日介紹的「A50中國基金」（2823，方便行文，下稱「2823」），近日緩步上升。介紹前42.50元，早前最低39.50元，昨收43.75元。名稱雖陌生，但並非冷門股，昨日成交金額逾6千萬元。
2823是指數基金股，投資於富時/新華中國A50指數成份股，即投資在深滬掛牌最大市值的50隻A股。個別A股，在本港有H股發行，包括鞍鋼（347）、海螺（914）、東航（670）、中石化（386）、華能（902）、江銅（358）、馬鋼（323）、青啤（168）、兗煤（1171）、中興通訊（763）等。
2823價格主要跟隨本身NAV變化，而NAV則反映所持A股升跌。最新資料，2823於上周四每單位NAV41.36元，上周四至昨日，國內主要股份微升，現時NAV可能略高於41.36元，昨日市價較NAV有溢價近6%。2823有溢價，可能涉及有派息因素，更大的可能是市場人士對國內股市前景信心十足。
港人不易合法投資A股，買入2823，幾乎是投資A股唯一途徑。買「恒生新華富時基金」（2838）亦可達到同樣目的，但交投似有還無，買賣非常困難。
何車