過去兩年，大部份資產類別包括房地產、債券、股票和商品均錄得相當程度的升幅，投資者要尋找一些「便宜」或「價值遭低估」的投資工具，愈來愈不容易。不過，我仍有些少有關投資的個人想法，相信可以提供一些相對投資價值。
自從納斯達克指數於2000年3月爆煲後，購買細市值股及中市值股便成為主流的投資主題，結果，相對於細市值股，全球差不多所有大市值股份的表現均大為失色。不過時移勢易，我認為投資者最終仍會再度投向大型股份的懷抱，因為這些大型股份已變得相對便宜。
實際上，當我仔細分析過一些在美國掛牌的製藥股例如默克（Merck）、輝瑞（Pfizer）和ScheringPlough等典型大型股，再將其股價表現與一些細價股作出比較後，我感覺到在可見的將來，上述製藥股不但極可能跑贏細市值股，甚至可以將整體美股的表現比了下去。
必須指出的是，環球細市值股經過近數年持續跑贏大型股的突出表現後，大型股份雖擁有規模大、盈利穩定和質素超群等優點，現時估值之便宜，卻是前所未見。
所以，我建議的首個投資主題是：在個人的投資組合中加大高質素大市值股份的比重。
台股最抵買
至於我建議的第二個投資主題，是購買台灣股份。
為甚麼？記得在2003年時，我開始推薦買入日股，而當其時日經指數所處的水平為8000點左右（在投資市場有一定資歷的投資者必然知道，日經指數曾在1989年底攀升至39000點水平，其後便不斷沉淪），以日經指數上周曾觸及的16000點計算，剛好較我推薦時升了接近一倍。當日我敢於大力推薦購買日股，最大原因是投資者對日股前景的看法極度悲觀，但散戶投資者和機構投資者手上均持有大量閒置的現金，而更加重要的是，股票市場的平均股息收益較政府債券的收益為高。
從附圖可見到下列三大特點：
首先，自1998年至今，台灣股市的表現是遠較亞洲股市落後；
其次，台股股息率現時是台灣政府債券孳息的差不多一倍；
最後，現時處於6000點左右的台股，在1990年時曾高見12000點以上。假如美股從1990年的水平跌去50%的話，杜指現時便會低至只有1200點！
所以，起碼從相對價值的角度出發，台股現水平是千載難逢的趁低吸納良機。
越南潛力佳
第三個我想精簡地討論的投資主題是越南市場。越南長期活在中國的影子下，現時雖已開始向外開放市場，但已遲起步了差不多15年時間。雖然如此，自從1990年末至今，該國的經濟增長非常迅速，而我亦相信，越南股票是全球其中一項最富吸引力的資產類別之一，因為至今仍只有極少數的投資者能洞悉越南股票市場這個投資主題。
其實在1990年代後期，越南股市曾出現過一次小型榮景，可惜榮景於2001年已無以為繼。不過現時越南公司看來具備了更健康的基礎，估值亦更加吸引。
提起越南，我必須補充的是，假如越南的經濟發展能與其性服務行業一樣充滿活力，其表現便會遠超我們所能想像。也許是時候《蘋果》讀者可以親身體驗一下越南的股票和夜生活市場了！
﹙本欄隔周逢周一見報﹚