恒豐金業（870）中期業績有增長，較同業為佳，而市場反應一般，股價仍近今年低水平，也在4月供股價1.01元以下。
截至9月止半年，盈利4840萬元，增16.3%，每股盈利6.69仙，減9.8%，是供股所攤薄，中期息1仙，上年同期無派息。
期內營業額增加18.2%，銷售成本增23.4%，毛利額只增7.95%，毛利率由34%降至31.1%，銷售及推廣支出減少13%，一般行政支出則增46.5%。
從營業額看，旅發局終止其優質旅遊服務商戶資格，對業務無不利影響，營業額的增長主要由香港及大陸提供90%，較上年同期增加22.3%，其他地區銷售則稍減，至於毛利率的下跌，未悉原因，恒豐金的銷售涉及不少金飾，或與金價上升有關。
恒豐金認為推廣已成功，推廣費用控制在指定水平，所佔營業額比重由21.3%降至15.7%，減幅較大，是費用減少而營業額上升的對照，但一般行政支出增加4390萬元，是相當大的數字，佔營業額比重由8.2%升至10.2%，兩者合計的總營運費用仍增3.5%，佔營業額比重由29.5%跌至25.8%，已是有所改善。
利率上升，財務費用增加1162萬元至2213萬元，增幅110%，雖曾供股集資1.86億元，而借貸仍較供股前稍增，是存貨及應收帳款增加所影響。
債重派息不高
期內擴展金至尊旅遊展覽館，是恒豐金的主要銷售場地，而該區租金升幅不大，其他金至尊珠寶店，主要於近年開設，相信租約仍未屆滿，於澳門的發展，只是開設第一間，香港的零售店發展，偏向於新界新市鎮，內地的發展，則以特許加盟及合作模式經營，恒豐金的獨特經營模式，總算避過加租的壓力。
金價急升後反覆，根據慣例，當金價上升時，金飾生意例淡，未知受影響程度，但以自由行旅客為主的生意，相信影響不大，而金價的急升，其招牌展覽品「金廁所」應有相當增值。
從經營趨勢看，相信恒豐金業績仍可增長，而每股盈利相信仍跌，受債重影響，派息不高，現價92仙，預期PE6倍多，息率4.3厘，PE較同類股份為低，是受市場評價所限制，只宜適當時候短炒。
齊明