歐洲及亞洲區內股巿於2005年年結前進一步攀升，其中日經平均指數更一度升破16000點大關。外圍市況表現強勁，恒指卻仍未能升越今年高位15500點，1月份恒指期貨於周三（21日）成交量開始增加，反映投資者正開始進行轉倉活動。1月份恒指期貨大部份時間均呈現大幅高水，是否代表投資者看好下月巿況，恒指可否追回落後的升幅？
筆者認為，後市走勢需視乎恒指三大重磅成份股滙豐控股（005）、中國移動（941）及和記黃埔（013）的表現。滙控現價05年度預計PE約12倍，市價對帳面值約2倍，筆者認為現價估值吸引，股價能否進一步向上，需視乎海外金融股表現。若花旗集團（Citigroup）能上破52周高位及50美元大關，對滙控可起刺激作用，挑戰今年8月高位。
中移動經過下半年急升後，現價05年度預計PE約為16倍，估值已不算太便宜；40元是重大阻力關口，但在資金眷戀下，股價仍可反覆偏穩。筆者反而看好第4季跑輸大市的和黃或有機會追回落後的升幅，帶動大巿向好。和黃上周三（21日）宣布，以13.02億美元（約100.95億港元）出售和記電訊國際（2332）約19.31%權益，和黃可獲取74億元特殊盈利及收取近100億元現金。交易完成後，和黃於和電國際之持股量由69.11%下降至49.8%，日後將轉以聯營公司入帳，和電國際在資產負債表的債務毋須再反映在和黃的資產負債表上。若意大利3G項目分拆上市有進展，亦可成為推動股價向上的力量。在3大重磅成份股支持下，筆者預期恒指仍可進一步向上挑戰高位，但目前仍欠缺足夠動力突破15500點。
香格里拉目標14元
香格里拉（069）擁有及經營酒店，提供酒店管理及有關服務，截至05年6月30日止6個月，股東應佔溢利6055萬美元，較去年同期增加24.55%。期內，旗下位於北京、上海、大連、青島及哈爾濱等主要城巿的酒店入住率穩定及房租獲得大幅調升。展望未來，內地業務仍然成為集團盈利增長動力來源。
集團負債狀況有改善，借款淨額與權益總額比率從04年底40.2%降至05年6月底止38.3%，筆者預期，集團未來兩年複合增長率可保持在15%以上，前景可看好，投資者不妨在12.5元附近吸納作中線持有，目標14元，跌穿11.5元止蝕。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）及和黃（013）股份。