今年以來，港通控股（032，前名「香港隧道」）走勢奇形怪狀，供求左右變化，忽而狂升，忽而大跌。散戶中，相信無人是贏家。
■港通的最重要資產，是在西隧的37%權益，西隧於97年4月建成。西隧的其餘股東是中信泰富（267）、嘉里建設（683）及招商局（144）。
■05年（12月年結）上半年，港通營業額1.08億元，跌13%；西隧屬聯營公司，營業額並不包括在港通的營業額中。半年純利7293萬元，增29%，每股盈利由0.23元升至0.26元。每股盈利增幅遜於集團盈利增幅，是因為有一批可換股債券兌為新股，股數增加，產生攤薄作用。半年盈利增長，來自西隧的貢獻，由去年同期的3250萬元大增至4480萬元。西隧收入增加，是因為04年7月起加價。此項因素，已令港通04年盈利1.35億元，大升55%。
港通在西隧以外的業務，上半年並不理想。擁有70%權益的香港駕駛學院營業額下跌18%，經營盈利大跌48%。投資股票市值下跌，在損益帳中計算虧損之數達620萬元。
■05年全年盈利預測1.65億元，增22%，每股盈利0.57元。現價5.80元，往績PE10.9倍，預期10.2倍。
■05年6月底，港通每股帳面NAV6.79元，P/B0.85倍。西隧8年前建造費70億元，港通在該項目的帳面值在11.5至12億元之間，西隧的「重置值」高於帳面值，所以港通的實際NAV應高於帳面數字頗多。半年結時，港通手上有現金及證券淨額8.48億元，折合每股現金值2.82元。
大股東渝太仍蝕36%
■港通的大股東是渝太地產（075），渝太於01年3月以每股12元向九倉（004）購入5千餘萬股，出價較當時港通的市價高出2.7倍。出價奇高，而業務又與渝太業務沒有協同效應，渝太的投資作用何在，莫名其妙。渝太持有可換股債券，行使價較低，估計平均每股成本價逾9元，暫時帳面虧損36%。
渝太現持有港通29.9%，德意志與PMA資產管理各持8%左右。機構投資者持港通，估計志在收息。港通往績股息率4.8厘，預期6厘左右。
●除了偶然大量買賣盤令股價波動外，港通通常沉悶，交投不多。欲尋求穩定股息，不如考慮較易買賣的港燈集團（006）或中電控股（002），前者預期股息率4.7厘，後者5.3厘。
何車