不知不覺間，2005年又快將完結，又是時候檢討過去一年的股市發展。
今年新股上市表現特別突出，而且有多隻重磅及具爭議的股份上市。
重磅股有交通銀行（3328）及建設銀行（939），兩者在招股之時都凍結資金逾千億元；具爭議的股份當然首推領匯（823），這隻房地產信託基金去年上市觸礁之後，今年終於成功掛牌。在乏人看好的情況下，卻爆大冷成為回報最佳的新股之一。
還記得在招股期間，有些分析員及學者都不看好領匯上市後的表現，但最後因有對沖基金大手吸納，結果把股價推高五成以上！
究竟抽新股是否穩賺無賠？答案是「非必然」的。個別股份可能會跌穿招股價，但平均而言，新股上市的表現會好些，因為包銷商通常會要求上市公司把股價定得低些，好讓股份易賣些，以降低包銷商的風險。因此普遍新股的定價會較便宜，上市之時自然有上升的空間。
超額倍數多未必實賺
其次可能讀者會問，怎樣才算熱門新股呢？究竟應以凍結資金計算，還應是以超額倍數計？如以超額倍數計，05年十大超額倍數最多的新股，有3隻現時已跌穿招股價，投資成功率有七成；但假若以十大凍結資金新股計算，10隻股份之中只有一隻現時是蝕錢，就是I.T（999）。由此可見，超額倍數的多少，不是最重要，反而是凍結資金多少才最緊要。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授