連同今日，港股尚餘5個交易日便正式向2005年道別，雖然不知道最終哪一類股份會成為大贏家，但在聖誕節前夕市場投資氣氛仍然濃烈，成交金額仍可動輒逾200億元，實屬少見。除了要因為REITs及新股效應外，投資者對於明年第1季大市有較多的憧憬，亦是很主要的因素。
當然，投資者對明年初的經濟充滿着憧憬，主要是期盼美息可在明年初見頂，但其實明年的投資環境充滿着極多不明朗因素。不少經濟學者、分析員、企業管理層甚至乎銀行家，對明年經濟大多抱着觀望甚至審慎的態度，尤其是今年全球經濟錄得不俗增長，基數會因而增加，但基本因素能否推動全球經濟在明年持續錄得理想增長，其實存在很大的疑問。
對於美息是否快將見頂的問題，前天已和大家談論過。如果投資者不將焦點過度集中於聯儲局在會後聲明中刪除了「寬鬆」一詞上，其實美息經過連續13次的上調後，就算未對美國經濟帶來破壞，相信當地市場亦需要時間去適應及消化，投資者似乎不應過於輕視有關問題的嚴重性。
事實上，息口上升對經濟的影響，早已浮現在香港經濟上，尤其是本地樓價近日持續下跌，反映這項因素已明顯影響了本地整體投資市場的氣氛。就算市場憧憬息口將於明年初見頂，亦不見得樓市可轉活過來，經濟亦未必能重拾年初時的光彩。
利淡因素眾多
當然，潛在的利淡因素並不只是利率的問題──工資未能追上物價的升幅，市民消費能力減弱；明年中國的經濟可能放慢，從而影響本地經濟表現；企業盈利增長可能放緩，影響整體投資氣氛等種種因素，投資者皆不可輕視。
這麼多利淡的因素，是否反映港股明年走勢將會十分惡劣？這很視乎息口是否真的能在明年第1季見頂，以及美國及香港的經濟活動需要多少時間去適應。
當然，如果今年一直困擾大市的能源價格能延續年底的跌勢而持續下滑，的確可以抵銷部份息口的影響，亦可紓緩全球經濟增長放緩的速度，對港股明年表現帶來一定支持。
由於市場仍存在甚多變數，所以投資者在部署明年的投資策略時，不應過於進取，應該伺機而動，以免被近日的樂觀氣氛影響了投資決定。
陳永陸