福田實業（420）上周五公布末期業績，較中期顯著改善，即日大幅反彈，稍為反覆後，昨日再升，成交也明顯增加。
截至8月止年度，福田盈利1.62億元，減9.8%，每股盈利20.46仙，末期息7仙，全年股息10仙，減9%。
福田截至2月止的上半年，盈利5386萬元，而8月止的下半年，盈利則為1.085億元，較上半年增加1倍以上。
必須注意的，福田於去年棉價高漲時曾大量購入，其後價格回落，使盈利受挫，該批高價存棉已於去年12月用清，即2月止的半年業績仍受4個月的打擊，而截至8月止的半年，已無高價存棉的影響，而棉價已較為穩定，存貨價格與市場棉價相似，表面來看，是8月止半年業績大增的原因。
但帳項顯示，下半年的毛利率為18%，仍低於上半年的18.2%，反映毛利率除受棉價影響外，仍有其他因素左右，包括廠房使用率、燃料支出及員工成本等，甚至成衣業處於重整，也有影響，但下半年營業額較上半年增加12.8%，也使毛利額增加11.8%，另外，營運費用受到較佳控制，對業績也有幫助。
對下半年業績幫助至大的，是未說明的其他營運收入，較上半年增加4036萬元，而下半年業績實際增加5464萬元，換言之，盈利增長主要由其他收入提供74%，但即使扣除其他收入的增長，實際業績仍有增長。
最困難時期已度過
福田的布料銷往歐美只佔11.8%，主銷亞洲，本不受中歐美貿易糾紛影響，但當時形勢不明朗，影響買家對採購的部署，江蘇江陰市第二期廠房5月投產，使廠房平均使用率下降。
目前中歐美紡織品糾紛已解決，趨勢較為明朗及穩定，有利於採購部署，對紡織股較為有利，至少可勾劃未來兩三年的業務策略。說到市場形勢，福田已致力於國內的銷售，而債項的增加，亦促使其對資源善加運用，已協議將本港若干物業出售。
福田昨收3.80元，PE18.6倍，息率2.6厘，相信最困難時期已度過，漸見復甦，但毛利率未見改善，儘管看好也應稍作保留，可逢低吸短炒，積弱過久的股份，只宜審慎樂觀。
齊明