【本報訊】屬於傳統防守型的公用股，近年表現大相徑庭。中華煤氣（003）由於大股東不斷於市場增持及續有巨額售樓收益，受投資者追捧。反觀中電（002）及港燈（006）受08年後電力改革所困擾，股價表現乏善足陳。以中煤上周5收市價16.65元計算，兩年累計升幅逾38%，市盈率達30.73倍，大幅超出中電及港燈的12.67及13.1倍。
落實規管不容易
荷銀證券分析員劉顯達表示，兩電一煤中他較為喜歡中煤，因公司不需面對08年後回報規管變更的風險。他說：「縱然近期傳出政府有意規管煤氣收費，但因中煤並無專利，任何人也可在港設公司供應煤氣，相信港府要落實規管有一定困難。」
從另一個角度看，他指中煤管理層已表明會於市場上回購股份，其股價基本上有一定支持，而今、明兩年還有售樓收益，再加上預期來自內地業務的收入將繼續增加，故看好中煤。
麥格里證券持類似看法，中煤今年合共回購逾8980萬股，涉資逾14.23億元。該行指出，按中煤管理層早前揚言會在未來兩年斥資20億元回購的說法，若真有關計劃落實，將令中煤每股盈利增加約2%。該行並認為，內地供水業務及已獲利的燃氣管道業務，將會成為中煤未來的主要盈利增長點。
收費下調困擾兩電
美林證券較為保守，只現價較為昂貴，維持「中性」評級，預測中煤05至07年除稅前地產業務收益依次達23億元、26億元及6億元。該行引述中煤管理層曾暗示，會考慮於明年第1季度派發特別股息。
兩電方面，瑞銀證券指，08年兩電利潤管制法則改革，中電及港燈將面對電費下調的壓力，預料新管理法則的回報，將會以消費物價指數減一個既定參數釐定，預期准許回報將由現時約13%至15%，下調8%至10%。
瑞銀指，假設回報定於9.7%，即代表兩電09年基本電費需下調15%，令兩電09年來自利潤管制法則的盈利減少28%至30%。該行並將兩電的投資評級，由原本的「中性」下調至「減持」。兩電將於明日就明年電費問題上立法會，料只有港燈可獲加電費。