美國聯儲局上周議息後，議決加息1/4厘，這是市場的預期，同時修改會後聲明，這是市場的盼望，「寬鬆」與「按序加息」都不見了，應屬好消息，但港股市場反應只屬一般，反映投資者對加息周期是否真正完結仍有疑惑。這種現象是正常不過的，因為聯儲局沒有明確指出下一次必不加息，所謂「加息周期完結」，無論有如何好的理據支持，加上會後聲明內容的「背書」，畢竟仍只是一種揣測，只是這種揣測有新的變化支持，變得更有理據、更可信，但真正要令全部人相信加息周期已結束，則必須先出現一次不加息的情況，這情況最快會在明年1月底的會議發生。
港股投資者採審慎態度，樓市投資者亦不敢看得太樂觀，其實源於「滯後效應」。利率周期的變化在發揮效力的時間上，一般會有6至9個月的差距，加息周期開展後，對經濟及通脹之作用，需要時間「發酵」才能顯現出來，當加息周期完結後，一般不會即時減息，會有一段整固期，這段期間之長短不易預知，投資者仍要面對一個相對的高息環境，反之亦然。
因此，即使下次聯儲局會議不加息，現時的高息仍會在經濟及通脹上起作用，供樓一族還是要支付較高的供款，直至減息周期開展，故在減息周期來臨前，市場仍充斥看淡的投資者，並不為奇。
投資獲利在於前瞻
「滯後效應」與「領先效應」是很奇妙的東西，性質相同，啟示相反，但只要反過來看，卻又殊途同歸。97年股市步入「熊市」，但樓市未變，經濟壯旺，投資者的態度仍然勇進，他們忽視了股市作為經濟領先指標的作用。2003年「沙士」低潮，股市之「牛市」悄悄誕生，「自由行」進一步刺激股市樓市上升，但人們又再一次否定股市作為領先指標的作用。
在利率周期與經濟變化上，決策者負有「先行者」的責任，他們要前瞻未來，作出決定，不能等到通脹肆虐才加息，經濟低迷才減息，聯儲局便是當今最重要的決策者。聯儲局更改會後聲明的真正原因或有不同意見，但從修改的內容及現時通脹與經濟狀況看來，加息周期縱未完結，亦不遠矣。要真正能在下一個減息周期獲益，投資者必須有「前瞻」的心態，個人雖不是決策者，但對於決策者的處事方式必須清楚，便可緊盯其政策之變化，以助個人投資。美國聯儲局若於未來暫停加息，大家便要想想減息會在何時來臨，在其他投資者還未肯接受環境已轉變的事實前，早一步入市。
冠天