永安國際（289）旗下的永安百貨，再過兩年，就有100年歷史，是本港歷史最悠久的百貨集團。現時的永安，資產以地產為主，雖屬零售股，視作大半隻地產股亦無不可。
■永安主要物業有8項，3項位於本港（上環永安中心部份、尖東永安廣場部份、油麻地永安九龍中心部份），兩項位於美國德州，1項位於美國三藩市，兩項位於澳洲墨爾本。05年6月底，投資物業45.61億元，其他物業等7.64億元，合共53.24億元，即每股永安持有物業18.03元，相等於股價的1.7倍。
■05年（12月年結）上半年，永安營業額7.33億元，微降1%；純利7.54億元，大增97%；每股盈利由1.29元增至2.55元。盈利大增，是因為採用新的會計準則，物業重估帶來貢獻。不計物業增值因素，半年純利1.76億元，仍增47%，每股盈利為0.60元。業績明顯大進，原因在於租金收入上升及百貨業務好轉。期內，澳洲物業1名租客提前解除租約，一次過向永安補償3400萬元。
包括補償的租金盈利（即租金減去開支的分部經營利潤）1.47億元，增41%；百貨業務營業額由6.20億元微跌至6.04億元，但分部業績則由盈利2379萬元增至3597萬元。物業的盈利貢獻，相等於百貨業務的4倍。近期零售股股價波動，永安股價變化較小，原因是永安是大半隻地產股。
■05年全年，永安盈利預測3.20億元，每股1.08元。現價10.65元，預期PE9.9倍。若計入物業增值因素，每股盈利高達3.05元，預期PE低至3.5倍。宜用不計物業增值盈利作參考。
股價折讓56%
■05年6月底，帳面NAV19.47元，股價有折讓45%。旗下物業05年6月底雖以重估值入帳，但相信並未估盡，且有重訂租約租值上升的利好因素，實際NAV估計可達24元，股價折讓率56%。
■永安財政良好，手上現金加股票減銀行借貸，有淨額5.30億元。
●永安超值合理價在13元以上。郭氏家族持有61%，增持的可能性存在，但私有化的機會則不大（涉資過巨），外人要狙擊亦不容易。
何車