截至周四（12月15日），市場上有超過1250隻窩輪，當中有約45%（567隻）屬短期證（06年3月或之前到期），而滙控（005）及和黃（013）窩輪分別佔當中的43隻及35隻。在這兩種窩輪中，以周四收市計，超過一半是價外證。43隻滙控輪中有30隻是價外，只有13隻是價內；而在35隻和黃窩輪中，則有22隻屬價外證，13隻價內。另外，早前證監會的報告指出，超過一半窩輪在到期時屬於價外。究竟這能否代表投資窩輪輸多贏少呢？投資者在選擇窩輪或考慮持有窩輪至到期時，需要留意些甚麼呢？
投資者買賣窩輪的目的，一般是借助窩輪的槓桿效應，藉着看對正股的短線走勢達到以小博大的效果。窩輪是一種短線的投資工具，投資者一般毋須把窩輪持有至到期，他們可在窩輪到期前沽出套現。所以，只以窩輪到期時價內與否來判斷窩輪是否輸多贏少，是不正確的。
本欄經常提到，投資者在選擇窩輪時應避免選擇短期證，應留意3個月年期或以上的窩輪，而在持有窩輪的時間上，亦不應多於兩個星期，原因之一是時間值耗損的問題，窩輪屬有投資期限的工具，時間值每一天均會流逝，如持有窩輪至到期日，窩輪之時間值會降至0。時間值的下跌並不是以直線進行，而是像山坡般以曲線向下的進行，意思是愈接近到期日，時間值會跌得愈急，所以短期證的時間值耗損會比中長期證嚴重。就算是中長期證，時間值耗損亦應視為持有窩輪的成本，投資者如希望減低成本，持有窩輪的時間應是考慮的因素。
另外，持倉至到期日更有額外的風險。以一般標準證來說，最後交易日為到期前4個交易天。最後交易日以後，投資者便不可再買賣該窩輪，換句話說，即使相關資產於最後交易日至到期日之間有甚麼變動，投資者也動彈不得。假設投資者原本持有一隻價內證，但因為市場於最後交易日至到期日之間出現急速變化，這價內證也有機會於這幾天由價內變成價外，令這隻窩輪最終變得毫無價值（變成廢紙），因此持倉風險也頗高。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
孫明哲為德銀認股證之代表，並為證監會持牌人士，目前並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者