保華集團（498，前名「保華德祥」）前日宣布中期業績，昨日股價微升1仙，收1.38元。過去3日，總成交1312萬股，是少見的較大成交量。
■06年（3月年結）上半年，保華營業額17.92億元，微增7%；純利1.65億元，急升3.3倍，每股盈利由2.8仙增至10.9仙。期內營業額仍以建築為主，佔15.05億元。新增業務為庫務投資，達3.08億元（去年同期：零）。期內盈利大增，主要因為投資物業重估增值8105萬元（已減遞延稅項）。
半年結算後，保華以7.80億元，出售主要投資物業保華企業中心，買家財團成員是美國雷曼（佔50%）、資本策略（497，佔25%）及保華建業（577，佔25%）。出售物業可為保華帶來盈利1.23億元，入下半年帳目。
06年全年盈利，預測2.5-3億元，保華市值18.88億元，預期PE6.3-7.6倍。往績盈利5.23億元，往績PE3.6倍，期內有巨額盈利來自出售澳洲Downer權益。
■05年9月底，帳面NAV1.75元，股價折讓21%。物業升值，實際折讓較大。
■保華現時盈利中，特殊性質比例較大，NAV折讓亦有限，吸引力只屬平平。然而，公司正在轉型，有新概念。
保華將建築業務注入保華建業（市值4.52億元，保華佔64.8%），Downer去年已出售，月前出售保華企業中心，所持中策（235）亦已脫手，集中資源發展港口及基建業務。兩項主要計劃位於江蘇的洋口與南通。保華上年度已持有洋口深水港碼頭54%，發展進度理想，此外於今年8月以4.17億元投資於南通港口，佔45%。
保華中期報告對國內港口及相關業務投資的描述為：「保華專注發展洋口港及加強南通港的效率，正開拓機會投資於長江上游的濕貨碼頭。重新調配資源至內地港口及物流業，並已蓄勢待發，緊抓未來商機。」
大股東持股量集中
■保華大股東持股量頗為集中。德祥企業（372）持有39.8%（另陳國強持有0.9%），德意志持有12%，Aeneas持有8.7%，Toggenburgerchr持有6%，FMR持有5%。各大股東持股量逾72%，街貨值5.3億元。
●保華以全攻型發展蘇州洋口與南通港口及基建業務，有新概念，假以時日股價有望高於帳面NAV（1.75元）。投機持有，訂止蝕價否，悉隨尊便。
Followup：建行每1.6秒盡剔1次
前日FollowUp再推介的網通（906），兩日內由11.70元升上12.80元，升幅9.4%。中線投資，仍然超值，但短期升得過急，估計在上月中高位13.15元會有阻力，稍等一下，候調整再上車。
上周四推介的建行（939，推介前2.525元），昨收2.55元，5日內只有寸進。交行（3328）收3.425元，升7.5仙。
交行愈升，愈顯得建行吸引。05年度（12月年結），交行的預期PE已升至18.7倍，而建行則只是12.6倍。建行預期PE12.6倍，是根據招股章程所計算，個別證券商則估計建行05年盈利，較招股價高出1成；以此計算，則其PE更只有11.5倍，更覺偏低。
建行買賣每手1000股，盡「剔」或「質」600手即60萬股。昨日尾市有奇景，收市前3分鐘內，共剔114次每次60萬股，平均每1.6秒剔1次。短期去向如何，即有答案。
何車