近日港股及區內股市皆異常波動,很大程度是受對沖基金所影響。事實上,對沖基金沒有既定的投資策略,總之有利可圖,便會因時制宜地作出不同部署,其一舉一動,影響力可謂無遠弗屆。
談及對沖基金,相信大家第一時間便會想起入股領匯(823)、新世界發展(017)及百仕達(1168)的TCI,不過,近來在亞洲區「搵食」的除了TCI外,還有不少歐洲對沖基金,日股的急升與日圓的偏軟,某程度亦與此批對沖基金有關。
近來日股造好,背後雖有基本因素支持,但對沖基金的「參與」亦應記一功。事實上,任何投資市場所炒的,是「預期」而非「現況」,由於日股既有金融改革支持,加上經濟漸見起色,因此熱錢要進一步推動股市向上,更加事半功倍。當然,這只是對沖基金搵食的第一步。
當對沖基金買入日股後,便將股份按予金融機構套取日圓。要知道日本息率目前仍接近零,對沖基金即使以槓桿形式買賣,成本仍很低,只要日圓走勢像現時般偏軟,對沖基金便可在低位回補日圓,達致在股市及外滙市場兩頭套利的效果。
買日股沽日圓兩頭賺
事實上,日本政府一直都不介意日圓貶值,因為可刺激出口,從而帶動整體經濟增長。所以每當日圓滙價下跌,日本政府都擺出一副毫不在乎的態度。
近1年來美元呈強,雖說是美息上升支持,但美國不少2000年借出的5年期外債快將期滿,為了賺取滙水,美政府一定有行動配合,故美元強勢仍會維持一段時間。故此,對沖基金在滙市「被夾」的機會不大,買日股沽日圓的策略短期仍會奏效。
此外,既然借錢成本那麼低,對沖基金亦會買入收益較高的投資工具進行套息。舉例說,領匯升至現水平,利息回報已不大吸引,但在對沖基金眼中卻仍是有利可圖。因此,如果對沖基金未有這麼快撤離亞洲區,即將上市的兩隻REITs,相信仍有機會受到追捧。
對沖基金的投資策略可說是無路可捉,任何一個的投資市場都會出現快上快落的情況,投資者不論投資於甚麼產品,均可能要忍受資產價格短期的波動。
如果是沒有實力可守,我建議還是少沾手為妙。
陳永陸