近期新股與半新股出色者多，失色者少。廣東南粵物流（3399）是失色者1員，現價2.825元，較個半月前上市招股價3.45元低18%。
■南粵業務是提供綜合物流服務與高速公路相關服務，例如為廣東省內高速公路及基礎設施提供建築材料、採購及物流管理；經營廣東省內高速公路服務區的相關業務（加油站、便利店、汽車維修及戶外廣告）；提供智能交通服務。
南粵的大股東是「交通集團」。交通集團是受廣東省國資委監管的全資國有企業，主要負責廣東省大部份道路及高速公路網絡的投資、建設及管理，是廣東省的高速公路建設營運龍頭企業。04年底，廣東省營運中的高速公路共2519公里，交通集團成員公司所投資及經營的佔逾2100公里，高達總數的83%。
南粵上市後，內資股2.796億股，H股1.38億股。所有內資股全部由交通集團擁有，佔總股數67%。
■10月26日，南粵首日掛牌，只曾在當日第1口價「平水」，其餘天天潛水。股價不濟原因估計有：1南粵發售1.38億股H股，其中1.24億股屬新股，餘為以前內資股轉為的新H股。公司上市，若然涉及原有股東發售舊股套現，市場通常另有想法。2公司招股並無預測首年度（05年，12月年結）盈利，只列出04年每股盈利0.293港元，即以12.1倍PE招股。
大股東並無套現
■就上段第1點，市場其實有誤解。大股東將內資股轉為新H股，所得區區不過4300萬元，全部撥歸全國社保基金，不存在大股東套現問題。
■南粵潛水後，吸引力浮現：1現價2.825元，以04年往績盈利計，往績PE9.6倍，已非偏高。205年首5月，南粵純利5135萬元（人民幣．下同），較04年同期大增1.7倍，並已相等於04年全年的58%；首5月每月平均較04年全年每月平均高出38%。假設首5月盈利維持，全年加權每股盈利0.41元，預期PE7.2倍，以物流股而言有吸引力。3中石化（386）於南粵招股時以招股價購入15.2%H股，1年禁售期，成為策略股東是因為雙方合作發展油站業務。其餘須披露持股量的有德意志與IntegratedAssets。4上市後每股帳面NAV2.31港元，P/B1.22倍，以國際標準而言，並不偏貴；美國物流股平均P/B2.61倍。
●南粵上月2.80/2.825元見支持，現再考驗。有龍頭企業大股東做後盾，潛水價值得一博。重新浮水，升22%。訂止蝕價否，視個人承受風險能力而定，悉隨尊便。
FollowUp：沽售彩星 低買網通
彩星（635，上月24日推介前1.01元）上周三見1.17元回頭，昨單日大跌近1成，收1.01元。原本的核數師辭任，消息不利。候稍為反彈沽貨離場。
百利保（617，上周一推介前0.179元）昨日最高0.21元，6日內最高升幅17%，急升惹來回吐，收0.192元。羅旭瑞系股票，百利保NAV折讓最大，有機會逢低買入。
網通（906，上周三推介前12.05元）上周四最高12.45元，昨收11.70元。網通05年每股盈利預測1.44元，PE僅8.6倍，值得趁低買入。中電信（728）近期堅俏，對網通亦可起帶動作用。過去4個月以收市價計，網通最低11.45元，昨日最低11.65元，料已見底。
何車