中國建設銀行（939）8日前最高價2.60元，本周一認股證大量登場後，先挫一挫，昨日復升，收2.525元。估計消化完畢，再展升浪。
■建行市值5673億元，在本港掛牌的銀行股中，排名第2，僅次於滙豐控股（005）的14137億元。交通銀行（3328）以H股方式掛牌，連同非H股計，市值1512億元。1家建行，等於3.7家交行。
■建行與交行有若干相似的背景，市場將兩家銀行直接比較，自然的事。比較的標準，主要分P/B與PE兩方面。
P/B：建行招股後，帳面NAV1.15港元，P/B2.2倍。交行已宣布05年（12月年結）中期業績，半年結時帳面NAV1.60港元，現價3.30元，P/B2.1倍。以P/B計，建行的吸引力稍遜於交行。
PE：按照招股章程預測，建行05年每股盈利0.202港元，預期PE12.5倍。交行預測每股盈利0.183元，預期PE18倍。建行現價較招股價2.35元高出7.5%，交行則較招股價2.50元高出32%。交行的預期PE較建行高出頗多，是股價急升的結果。現時，因為交行已經急升，以PE計，建行的吸引力遠在交行之上。
宜將交行換建行
■建行有若干優點，足以令其評級上升：1中國國有銀行有4家，建行的資本充足比率估計為14.1%，遠較其他3家（包括國內的中國銀行）平均數為高，資本雄厚，安全度高。2建行是國內第2大發銀行卡的銀行，佔市場高達18.7%。建行03年開始對1.64億持卡者收取年費，04年收費達23億元，大增1.26倍，這方面將為未來盈利增長提供動力。3交行PE既已升至18倍，中國銀行預計明年招股，估計PE亦不會訂得低於18倍太多，建行相對較低的PE的吸引力，即時浮出。
●本欄上月8日推介建行，訂目標價2.75元，現調高至6個月目標價3.08元。目標價折合建行與交行PE平均數15.3倍。建行上升空間較交行大，交行小股東宜將交行換建行。
Followup：人民幣升 買中外運
10月27日推介的東方海外（316，推介前23.75元），昨收27.65元，累升16%。短期稍嫌超買，可酌量減持，再在低位回補。中線持有，仍然偏低，05年預期PE只不過3.2-3.5倍。
上周二推介的中外運（598，推介前2.775元），昨逆市跌5仙，收2.725元。
入市消息，其實對中外運有利。人民幣滙價繼續走高，創今年7月滙率改革之後新高，由當時升值2%之後，三四個月內再升0.4-0.5%，而且勢頭還是繼續向上。中外運手上有淨人民幣58.4億元，每股股價有1半屬於人民幣。人民幣再升值，中外運再得益。
中外運歷來最高價4.10元，現價低於高位極多，逆市下跌，正是低位上車良機。
何車