全球第3大的西班牙電訊公司Telefonica（下稱TEF），對中國網通（906）青眼有加。網通評級提高，現價上車，水位充足，昨收12.05元。
■TEF在西班牙掛牌，市值5632億港元，在歐洲、拉丁美洲及非洲等18個國家經營業務，員工18.58萬，客戶1億4千萬。聯交所紀錄，今年9月5日持有3.30億股網通（每股購入價12.38元），佔發行股數5%。
上月14日，TEF與網通簽訂1份聯盟協議，加強策略合作關係，TEF的持股量會由5%增至10%，無論在技術或業務，對網通都有利。
TEF借助網通，打入中國市場，而網通則可拓展國際業務領域，雙方合作傳呼中心業務（包括08年北京奧運全球傳呼以及外包服務聯合傳呼）等。最現實的是，市場股票貨源需求，將增加3.30億股，大約相等於網通50個交易日的成交量。
■05年（12月年結）上半年，網通營業額337.24億元（人民幣．下同），微增4%；純利63.58億元，增30%，每股盈利由0.89元升至0.96元。
網通經營固網服務，收益包括固網裝機費，上半年為14.27億元，較去年同期減少3.47億元。上半年不計裝機費的盈利，為49.31億元，較去年同期的31.01億元，更大增59%（18.29億元）。實際業績理想，最大原因是寬帶與互聯網服務強勁，收益由24.28億元增至31.90億元，增幅32%；6月底寬帶用戶773萬戶，較1年前大增85%，在國內北方服務區內佔市場88%（南方服務區則是中國電信（728）的天下）。其次控制成本有效，及壞帳準備下降。
■05年全年盈利預測95億元，增3%，每股盈利1.44元，跌12%。現價往績PE7.7倍，預期PE8.7倍。不計安裝費盈利，每股盈利1.14元，預期PE11倍。
摩通買買賣賣頻頻披露
■網通將繼續集中在寬帶、奧運與國際業務3大戰略的執行，已與大股東中國網通（持有本港上市網通75%權益）一起全面啟動奧運戰略的實施。
■05年6月底，網通帳面NAV9.32元，P/B1.34倍，與中電信的1.33倍幾乎一樣。
■網通股價波幅，大過其他國內電訊股平均波幅，忽上忽落，頗受基金支配。摩根大通買賣，十分頻密，例如在11月15日至30日（只不過12個交易日），已曾5度披露持股量，時而5%，時而4.98-4.99%，最新持股量5%。摩通頻密增減持，未知是否與衍生工具買賣或對沖活動有關。
●西班牙TEF持股量將由5%提高至10%，網通評級提高，中線目標價15.20元，折合05年PE9.7倍（計入固網裝機費），或13.9倍（不計裝機費），股價上升空間26%。
Followup：買上電等Windowdressing
前周四推介的彩星集團（635，推介前1.01元），昨收1.12元，9日內有11%升幅，最近兩日有交投配合，估計短期內向1.18元推進。短炒者可開始考慮套利落車，有機會再「翻兜」，做trading。
上周三推介的上海電力（2727，推介前2.425元），前日最高曾見2.625元，升幅8%，昨低收2.525元，上車良機。
持有上電逾5%的股東，有新加坡政府、滙控（005）、UBS、德意志、Siemens等，基金「質地」明顯。距12月底只餘16個交易日，Windowdressing活動的腳步聲愈來愈近。
正如上周所言，買入上電，等收聖誕或新年禮物可也。上次高位2.80元，估計有1半機會重見甚至升破。
何車