領匯（823）的股價上周猶如乘搭了火箭一般，一度升破14元，距離招股價最多升達37%。當然，這某程度上與英國對沖基金TCI大手買入有關。先不談該對沖基金背後的動機是甚麼，但如果領匯股價一直維持在高位或持續上升的話，其相對派息比率便會變得極不吸引，只要美國的息口升至超過4厘的話，領匯的股息隨時與銀行定存相差無幾，這也扭曲了REITs的最主要投資目的。
即使如此，是次領匯上市，成功地為本港投資者引入了REITs的投資新概念。
事實上，REITs這類別的投資早在60年代已在美國出現，而亞洲地區如澳洲和日本的REITs投資也發展經年，近年甚至新加坡和南韓等地也加快發展其REITs投資，看來香港確實要急起直追，以免落後於人。
話說回頭，我們也希望在這裏為大家介紹一下兩隻在其他國家上市的REITs，以供參考和比較。
首先是日本最大的REITs──NipponBuildingFund,NBFREITs（8951JP），該隻REITs的市值高達3980億日圓，大約是33億美元左右。雖然論市值比起領匯仍見遜色，但其息率則達到3.28厘，尚算吸引。先不要看輕這3.28厘的息率，須知道日本的10年債息才只有1.54厘，NBF可提供的息率已經比日本債券高出一倍有多了。
當然，一談及日本，大家一定對其經濟在近年復甦大感興趣，事實上，我們同樣留意到，是次日本的經濟復甦，對其土地及物業價格大有幫助。NBF所投資的，全都是集中在東京和大阪的甲級商業大樓，截至9月底的最新數字，出租率更高達99.8%。
另外，NBF也剛剛宣布以39.7%溢價（23.7億日圓），成功出售了其位於大阪的商業大樓，估計可以為股東帶來額外每股1500日圓的收入。而從資金流向的角度分析，我們亦發覺資金正由金融股轉投科技股，而暫時亦未見到有資金流出日本股市的情況。相信高息的REITs可以扮演一個資金停泊的角色，對股價有所支持。
其次要介紹的，是全球最大的商場REITs、在澳洲上市的WestfieldGroup，WDC（WDCAU）。該隻REITs市值高達220億美元，息率為6.4厘。WDC旗下管理的商場多達130個，遍布於澳洲、新西蘭、英國及美國等大城市。在環球經濟向好、失業率下跌及消費者信心增加的前提底下，以零售為主的REITs絕對能夠受惠。截至今年頭6個月為止，WDC在澳紐、美國及英國的出租率分別高達99.5%、93.5%及99%，租金收入方面也分別錄得5.2%、3.3%及2.5%的增長！
外滙風險須兼顧
以上我們所提及的REITs，都是基金的寵兒，但投資者需要注意，由於上述的REITs是在海外上市，投資者若投資於這些地產信託投資基金，將會面對一定程度的外滙風險。
總括來說，我們認為投資者在選擇REITs作為投資組合的其中一名成員時，除了考慮息率之外，物業質素、管理、地點、租
客質素、利率走勢及經濟周期等等其他因素，也不容忽視。
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投資研究部