領匯（823）突破14元的水平，相信令不少人（包括我自己在內）也大跌眼鏡，勢估不到純粹以收息為回報基礎的REITs，可以吸引到對沖基金TCI入股成為大股東。平心而論，如果從基本因素出發，我始終認為領匯現價已反映了其短期值博率，不過目前很大比率的領匯股票已由此對沖基金持有，在貨源歸邊的情況下，領匯股價表現可以升至超乎想像。
有時候，投資股票無可能賺盡最後一分一毫，當有些因素令股價超出了基本價值，多餘的就由他人去賺吧！至於有陰謀論指對沖基金入股領匯是另有所圖，相信機會微乎其微。第一、對沖基金只是一個稱呼，表示基金可進行沽空沽動，但同時間亦可跟傳統基金一樣長線持有股票而已，不一定是「搞破壞」；其次、現行領匯的管理架構亦不容許股東隨便變動管理模式。然而，大家感到奇怪的是，對沖基金所講求的是「快回報」，為何會願意買入REITs這種只收取穩定利息回報的工具呢？
難與領匯直接比較
事實上，對沖基金的投資手法多數以槓桿形式進行，換言之，它們可將資金放大買入領匯，如果用同樣的本金，其利息回報其實不止5厘，可以是20厘甚至更多。
另外，由於REITs的回報是有數得計，股價的波動性傾向穩定，對於對沖基金而言，風險亦較低，因此它們願意以槓桿大手買入，亦不足為奇。再者，根據一些資料顯示，目前在新加坡上市的REITs，開首掛牌時都會有對沖基金大手掃貨後長線持有，而且鮮有半途沽貨離場。
食髓知味，領匯如此好賺，相信投資者焦點也落在另外兩隻REITs──泓富與越秀身上。
如果從基本因素出發，大家會傾向將泓富與領匯作出比較，因為兩者所擁有的資產都是在本港，而越秀REITs的資產則在內地。但我個人認為兩者仍很難作出直接比較，原因是兩者的資產規模及性質完全不同。領匯資產總值約338億元，主要是房委會的商場及車位；而泓富資產總值約45億元，當中包括寫字樓、工商綜合樓宇及工廈等7項物業。但有一點可以肯定的是，泓富由於是私人企業管理，彈性較大，要作出租金提升也較領匯容易。
目前泓富旗下的物業出租率逾9成，租金收入平均為1.55億元，已較去年同期上升25%，市場預計明年再有2成的上升空間。若果大家是繼續看好明年的商業租務市場，泓當的確有可憧憬的空間。而按目前招股定價，06年息率介乎5.31厘至5.73厘，票息回報較領匯吸引。再加上有領匯的前車可鑑及新股熱仍然當旺，泓富的招股反應理應不錯，投資者大可留意。
陳永陸