兩年前沙士劫後，羅旭瑞系公司中，飆得最厲害的是富豪國際（078）。上次推介富豪，已是03年7月29日舊事。貨比3家，同系股中，百利保（617）最吸引。
■由03年3月爆發期至今，富豪升幅高達7.6倍，世紀城市（355）急升2.8倍，百利保只升1.2倍，最落後。
■富豪主要資產是本港5家酒店及富豪海灣。05年（12月年結）上半年純利3.02億元，全年預測6億元，每股7.1仙。現價0.55元，預期PE7.7倍。
百利保主要資產是在富豪的45.5%權益。05年上半年純利1.44億元，94%左右來自富豪的貢獻。全年預測2.80億元，每股3.9仙。現價0.179元，預測PE僅4.6倍。
世城主要資產是在百利保的54.7%權益。05年上半年純利7230萬元，來自百利保的貢獻超過世城純利總數。預測全年1.35億元，每股0.96仙。現價8.9仙，預期PE9.3倍。主席羅旭瑞持有世城50.6%（值6.43億元，羅主席翻生了）。
■為反映富豪本港酒店的實際價值，3公司中期報告均列出備考NAV。富豪NAV0.88元，股價折讓38%；百利保0.56元，股價折讓68%；世城0.12元，股價折讓僅26%。
財政comfortable
■百利保在富豪的權益，6月中前由50%以上降至50%以下，富豪的地位由附屬變聯營，帳目（包括高額銀行借貸）不再綜合在百利保帳目中，百利保的財政狀況，看來更健康，更comfortable。6月底，百利保的銀行借貸僅1.66億元，但手上有現金及可供出售的投資（非指富豪），共3.54億元，實際無淨借貸。百利保在富豪以外的資產，有鴨脷洲發展計劃（樓面90萬方呎，佔30%）、灣仔收租物業及元朗住宅計劃等。
●股票是「麵包」，麵包由「麵粉」做成。羅旭瑞3個「麵包」，「麵粉」直接間接同源，主要都是本港5家酒店及富豪海灣未售單位，NAV折讓參差程度不應太大，遲早拉近。以富豪折讓38%做基礎，再打八折，百利保值0.28元；再保守，打七折，也值0.24元。
Followup：泛店NAV折讓63%
上月4日以預蝕1成博賺4成的策略，推介泛海酒店（292，推介前0.224元）。1成早已輸掉，若未止蝕，則蝕3成4。泛店上周收0.147元。
泛店現在情況：1上月中以每股0.195元獲配10.1億股泛店者，動用1.97億元，至今帳面虧損4850萬元。2上月初以每股0.217元行使Options權利，認購1.09億泛店新股的公司3要員，動用近2400萬元，股票若仍然在手，至今帳面虧損760萬元，恐怕已等於白打工兩三年。3泛店股數增加前，帳面NAV0.44元，現時攤薄至0.40元，股價折讓高達63%；主文提及的富豪國際（078），NAV折讓只是38%。49月初高價1.94元，相等於當時NAV0.44元的4.4倍，離譜，股價至今已瀉掉92%。
泛店上落莫名其妙，投機買賣最好設止蝕價，控制風險。
何車