上周港股可謂大上大落，周二期指結算後，周三恒指急挫至15000點之下。論跌幅其實不算多，但論驚嚇程度則可算頗為震撼，皆因主要跌幅集中在當日尾市時段，兼且是在沒有任何消息、理由或藉口之下回落。
當晚外圍股市亦全面下跌，杜指跌82點。到了周四，市況卻出現戲劇性的轉變，早上日韓股市皆開市即升，接着在開市前期指首15分鐘造價是呈高水，其實已出現了大挾倉先兆。結果當日全球主要股市皆大幅上升，大家亦找不到周三港股急跌的原因。
對於市況走勢的預測，期指市場的變化是最具參考價值的。周三尾市急跌，期指在現貨完結後的15分鐘急跌至低水，但大家若有留意的話，成交並不多。到了第二天，大家知道美股大跌82點，雖然日韓股市不跌，但也只微升，但期指卻已即時由低水變成高水，反映買盤強勁，好友信心十足，不怕前一晚美股之下跌。到了港股開市，現貨受壓，恒指下跌，但期指卻仍能撐着，成交逐步增加，但期指高水愈加拉闊，正正顯示好友強勢，淡友若然有實力的話，便早已將大市再推低才平倉。其後之大挾倉行動，便是順理成章的結果，整個過程不需原因、不需理由、不需解釋，只要你懂得從衍生工具市場的變化作分析，擺脫技術分析給你的框框，自能輕易掌握。
當晚筆者剛巧是授課的日子，詢問當晚的學生有沒有於早上入市，大部份皆回答沒有，主要原因是心理上的恐慌，看見周三的急跌，心理上未能即時適應。另外，有學生亦解釋，早上見所有藍籌皆受壓，覺得市況應淡。此看法又犯了另一個錯誤，就是被表面的市況走勢所欺騙。
測市由期指入手
大家應該知道，期指是未來市況之反映，估計後市要看期指，不要看正股。所有大升/跌浪皆會先從期指作部署，正股只是操控調節之工具，正股之短期走勢啟示性不高。
上周大市其實是頗具啟示作用的，首先，周三及周四之波動，已初步反映12月份期指是好倉主導。另一方面，美國公布的數據顯示，筆者覺得傾向通脹溫和，息口應該快將見頂。更重要的是炒「粉飾櫥窗」效應，此一因素今年應該成立。若你是筆者的忠實讀者，應該知道筆者過往一直反對市場胡亂用「粉飾櫥窗」、「聖誕鐘買滙豐」作為看好12月份股市的理由。為何今年筆者又用「粉飾櫥窗」作理由呢？其實最重要是明白基金經理的心態，「粉飾櫥窗」不一定要升，只要在11月沽貨，12月壓低指數，表現一樣可跑贏大市，基金經理仍可穩坐其位。要判斷12月之「粉飾」是要用升市還是跌市呢？關鍵在於上半年之整體表現，若上半年賺得多，倒不如壓低收，留有一手給明天；若然上半年賺不夠數，便要盡量炒高以交功課。大家估計一下，今年的傳統基金上半年的表現如何，是否需要托高大市來作「粉飾」尼？
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士