美國聯儲局公開11月會議紀錄後，投資者憧憬加息周期將結束，表面看似乎是個合理的期望，但「合理性」應該是建基於該會議紀錄確實作出「相關的暗示」，然而從各樣的評論中，找不到這種關係的詳細分析及理據，故投資者的預期仍處於主觀的憧憬階段。
筆者上周分析過聯儲局的會議紀錄是為了幫助伯南克解除一些不必要的束縛，令伯南克上台後可按情況實施貨幣政策，但這其實並不足證「加息周期將結束」之說。從另一角度看，若幫助伯南克免受無謂束縛是「會議紀錄內容」之唯一目的，則「加息周期快將結束」並不成立，事實上，會議紀錄內容亦有很多伏筆是聯儲局可以繼續加息的。
然而，幫伯南克一把並非聯儲局之目的，而只是筆者個人的猜想，又或這並非唯一目的，則加息周期將完結的機會便會提高。
會議紀錄資料欠詳細
人多情緒化的，每當看見利好的消息，便都向樂觀一方想，反之亦然。聯儲局會議紀錄內提到有委員憂慮加息會影響經濟，便傾向相信加息周期將完結。但持這樣想法的委員是誰，有多少委員持同樣看法，都是重要的資料，有近半數的委員這樣想，與只有一兩位委員感到憂慮，便大大不同了，若感到憂慮的是格林斯潘，則一個便已足夠，至今，並沒有這些資料，故大家都不能準確判斷。
若聯儲局暫時沒有意思改變貨幣政策，則伯南克上任後仍會以經濟與通脹的實際情況及未來發展作為政策延續或更改的基礎，投資者便要繼續留意經濟與通脹之變化。
近日美國公布的經濟數據顯示美國經濟仍強勁增長，但通脹仍屬溫和，投資者對於聯儲局會否結束加息周期又眾說紛紜，然而大家必須知道，貨幣政策於經濟及通脹的影響是有滯後性的，一般是6至9個月，因此，聯儲局及伯南克若要作出任何變更，其改動都必會帶有前瞻性，眼前的情況對這種前瞻性的策略其實無大影響。
美國總統的經濟顧問委員會為來年的經濟及通脹作預測，經濟增長仍樂觀，通脹只在溫和水平，雖然伯南克沒出席是次會議，但若這也是他的想法，則加息周期接近尾聲之機會相當大。
伯南克與格林斯潘其中一個不同之處，是他講話比格老來得直接與清晰，投資者很容易明白他的意向及目的，故大家只要多留意未來伯南克的講話，應可更早一步掌握到利率變化之時機。
冠天