本周收到不少投資者的查詢，問及我們的兩隻認股證——和黃認購證4887及滙控認購證9011，最後交易日為何時？筆者今期就談談這些短期證。
先解答他們的問題，一般的標準證的最後交易日為到期前第四個交易天，要注意是4887及9011到期日前正值聖誕節及新年假期附近，因此計算最後交易日便要格外小心。4887的例子中，到期日為12月28日，該證之最後交易日便為12月20日，而9011之到期日為2006年1月3日，最後交易日則為12月23日。
但凡有認股證到期，往往有不少相關之查詢出現，但投資者可曾想過這些短期證涉及的風險也頗高？以下有三個風險：第一，時間值耗損大。4887及9011之行使價分別為77.8元及127元，現屬短期價外證，而短期價外證受時間值的影響嚴重。截至周五，4887單就時間值而言，每日就約損耗0.005元，而9011之時間值損耗就約每日0.004元，換言之就算正股無升跌，相關股證每日都會有跌幅。
第二，波幅下調的問題。長假期前後市場交投一般會較為淡靜，場外期權引伸波幅會較易有調整壓力，特別是一些短期證，因此投資者會看到4887及9011較容易出現偏離理論而行之情況。
第三，持倉至到期日之風險。最後交易日後，投資者是不可再進行買賣，換句話說，即使和黃及滙控期內有甚麼變動，外圍市況有甚麼變化，投資者也動彈不得，投資風險也頗高。因此，投資者應先評估一下把兩證持至到期時潛在回報有多少，方法是：每份認購證之結算價=（預料到期前正股5天之平均收市價-行使價）/10
若投資者計算過每一單位可收回的金額低於現時於市場上沽出的價格，便可考慮於到期前在市場沽出。如投資者仍然看好和黃及滙控的，宜轉至一些中長期的窩輪，看好和黃可留意9709，該證同為價外證，但4月到期，而看好滙控的可留意9616，該證將於6月到期，兩者受時間值及引伸波幅的影響會相較溫和。
孫明哲．德銀投資產品部副總裁
孫明哲為德銀認股證之代表，並為證監會持牌人士，目前並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者