美國聯邦儲備局上周公開了上次會議紀錄之內容，立時為金融市場帶來生氣，因為投資者普遍認為，會議紀錄顯示聯儲局有結束加息周期的傾向。
從會議紀錄的一些內容，如有委員憂慮加息步伐過急可能不利經濟，以及委員會有意於不久將來更改聯儲局貨幣政策文件的用詞，以增加聯儲局對利率前景看法的透明度，均是投資者憧憬加息周期快將結束的合理依據。然而，為審慎起見，投資者仍宜對這樣一個憧憬的合理性及發展過程仔細端詳。
會議紀錄必須包括所有決議，但其他的討論內容及細節則不一定列於紀錄之中，應該包括甚麼內容是可以斟酌的，因此，有理由相信，11月1日的會議紀錄內容是聯儲局「刻意」的結果，直接之目的顯然是要向市場發放一種訊息。這種訊息是甚麼？看法可因人而異，但今次投資者普遍認為，這是「加息周期快將完結」的預告，這當然是一個可能，卻不一定是聯儲局唯一或真正之目的。
被提名接替格老出任主席的伯南克，多番強調他會跟隨格老的政策，這是一個重要的「保證」，因為格老過去的表現獲普遍認同及讚賞，投資者自然憂慮「新人事新作風」會破壞經濟及投資環境，故有關「保證」有穩定人心的作用。
為貫徹「格老政策」鋪路
然而，正如上周所言，伯南克並沒有仔細說明「格老的政策」是甚麼，因此，只要他接任後作出任何被認為是背離格老政策的行動，都會被指不信守承諾，金融市場亦會出現大起大落的波動。而聯儲局一直強調「按序加息」，只要伯南克領導下的聯儲局暫停加息，或僅是修改會後聲明暗示不加息，必將被視為「越軌」，市場的反應可能很負面。當然，「格老的政策」不是不能改，但似乎不可能在伯南克上任後的3至6個月內作出改變，這樣的無形掣肘，其實對美國以致全球經濟均沒好處。
伯南克由布殊提名，亦獲得格老大力推薦，他有很多想法都與格老接近，因此，格老在離任前幫伯南克一把，是極有可能的。由格老領導的聯儲局在伯南克上任前作一些暗示或更改，便可讓伯南克在上任時不受無謂束縛。既然聯儲局已有意向於「不久將來」（Beforelong）更改會後聲明的用詞，以反映聯儲局對利率前景的看法，則無論格老在餘下任期或在明年2月伯南克接任後作出改動，仍是預期以內「按格老政策」行事的結果，爭議自然少，金融市場亦可避免不必要之大波動。至於會議紀錄是否真的反映加息周期快將完結，下周再談。
冠天